20250209-东吴证券-天准科技-688003.SH-先发布局智驾与机器人_看好新兴业务加速产业化_6页_502kb

天准科技（688003）研究报告总结

报告核心观点

首次覆盖天准科技，给予“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润10亿、30亿、42亿元，对应PE分别为88、30、22倍。

公司业务布局

公司全面布局消费电子、PCB、半导体、智能驾驶与机器人领域，受益于国产替代加速。

• 消费电子：视觉量检测业务稳固，配合客户新品研发。
• PCB业务：LDI设备持续升级，AOI/AVI设备扩大销售，激光钻孔与高速贴片机实现量产。
• 半导体业务：苏州矽行65nm缺陷检测设备已验收，40nm设备已验证；德国子公司Muetec完成40nm套刻设备开发，获大客户订单。
• 智能驾驶：与英伟达、地平线深度合作，落地L4级别AI产品，合作超100家客户。
• 机器人业务：推出基于NVIDIA Jetson Orin芯片的智能控制器，算力达275 TOPS。

业绩短期承压

2024前三季度营收同比下滑31%，利润亏损主要受光伏、电子行业客户验收放缓影响，三季度单季营收同比下滑151%，净利润环比小幅改善。

财务表现

• 盈利能力：毛利率同比下滑10pct至39.4%，净利率由正转负至-16.1%，期间费用率同比上升3.5pct。
• 现金流：合同负债同比下滑63%，但存货有所增长；三季度净现金流环比转负。

投资评级与风险

• 评级：首次“增持”，目标PE从88倍降至22倍。
• 风险：下游需求波动、毛利率下滑、新业务拓展进度不及预期。

总结

天准科技在新兴业务加速推进，但短期内受行业周期性影响，长期估值优势显著，建议关注其新业务落地情况。