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天准科技2022年三季报总结

核心内容

天准科技于2022年发布三季报，前三季度实现营收8.0亿元（+35.6%），归母净利润0.3亿元（+35.1%）。其中，第三季度单季度营收增长53.3%，归母净利润增长34.4%。公司业绩增长主要得益于半导体及泛半导体、消费电子领域的业务发展。

主要观点

• 业绩增长：公司前三季度业绩增长显著，主要受半导体及泛半导体、消费电子业务推动，其中消费电子业务在第四季度预计将有明显修复。
• 盈利能力稳定：整体毛利率为42.9%，同比下降0.2个百分点；期间费用率下降8.6个百分点至39.4%，净利率保持基本稳定，Q3净利率为7.9%。
• 多领域布局：公司产品线广泛，涵盖PCB、半导体、智能网联等领域。2021年非消费电子业务收入占比提升至50%，并推出多款新产品，如LDI直接成像设备、AOI、AVI缺陷检测设备。
• 半导体布局：公司通过收购德国MueTec公司及参股苏州矽行半导体，布局前道晶圆检测设备，推动国产替代。
• 智能网联合作：与地平线达成合作，成为征程5芯片的官方授权硬件IDH合作伙伴，征程5是国内唯一实现乘用车量产定点的百TOPS算力级别的车规级AI芯片。
• 未来可期：域控制器业务因公司在智能驾驶领域的丰富经验，未来成长空间较大。

关键信息

财务预测与估值

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1265.24	1607.62	2143.41	2841.36
增长率	31.23%	27.06%	33.33%	32.56%
归母净利润(百万元)	134.13	175.46	239.32	318.67
增长率	24.91%	30.82%	36.39%	33.16%
每股收益EPS(元)	0.69	0.90	1.23	1.64
PE	54	41	30	23
PB	4.67	4.25	3.79	3.32

分业务收入及毛利率预测

业务类型	收入（百万元）	增速	毛利率
消费类电子	635.35	-25.2%	51.9%
光伏半导体	293.82	415.3%	40.8%
汽车	219.54	422.7%	32.0%
PCB	66.84	-	21.8%
智能网联	49.69	-	5.6%
合计	1265.24	31.23%	42.5%

盈利预测与估值

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
净利润（百万元）	134.13	175.46	239.32	318.67
EPS（元）	0.69	0.90	1.23	1.64
PE	53.57	40.95	30.02	22.54
PB	4.67	4.25	3.79	3.32
PS	5.68	4.47	3.35	2.53
EV/EBITDA	46.47	31.51	24.86	18.98

关键假设

• 消费类电子：订单增速分别为33.8%、10%、10%，毛利率保持52%。
• 光伏半导体：订单增速分别为42.1%、44.9%、20.0%，毛利率分别为42%、43%、44%。
• 汽车：订单增速分别为-30%、50%、30%，毛利率保持32%。
• PCB：订单增速分别为60%、100%、60%，毛利率分别为28%、32%、35%。
• 智能网联：订单增速分别为60%、100%、180%，毛利率分别为10%、15%、23%。

投资建议

公司预计未来三年归母净利润复合增速为33%，维持“买入”评级。基于当前估值，2022-2024年PE分别为41、30、23倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

风险提示

• 消费电子行业周期性波动风险
• 半导体设备研发不及预期
• 域控制器业务发展不及预期

分析师信息

• 分析师：邹桂龙
• 执业证号：S1250521050002
• 电话：021-58351893
• 邮箱：tgl@swsc.com.cn

联系人

• 周鑫雨
• 电话：021-58351893
• 邮箱：zxyu@swsc.com.cn

重要声明

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