20221002-中财期货-煤焦月报_需求仍待验证_煤焦驱动不足_8页_855kb

煤焦市场分析总结（2021年10月2日）

一、核心内容概述

2021年9月，国内煤焦市场在政策支持和季节性需求的双重作用下呈现震荡偏强走势，但整体仍面临诸多不确定性。尽管钢厂复产带动煤焦需求上升，但受制于宏观环境、疫情反复及国际局势影响，市场对后续走势持观望态度。

二、主要观点

1. 供需格局

• 焦煤：国内煤矿开工略有下降，但受保供政策影响，预计未来将维持平稳。进口煤数量稳步提升，但尚未恢复至2020年以前水平。9月国内焦煤价格走强，但港口库存下降，显示供给偏紧。
• 焦炭：焦化厂开工率有所回调，钢厂复产带动焦炭需求，但上游煤价上涨导致炼焦亏损扩大，焦炭基本面承压。9月焦炭价格震荡，部分区域价格小幅上涨，整体仍维持低位。

2. 宏观环境

• 钢铁行业景气度有所回升，Myspic综合钢价指数略有上升，但PMI仍低于荣枯线，显示行业复苏缓慢。
• 政策层面，政府推动“保交楼”等措施，但新开工项目仍不足，对钢材需求的提振有限。
• 国际局势如俄乌战争持续影响能源市场，美元升值对资产价格形成压制。

3. 市场预期

• 市场整体预期偏谨慎，投资者多观望政策变化和宏观因素。
• 冬季供暖季将带来煤炭需求的阶段性回升，但10月下旬后，北方气温下降可能导致需求季节性放缓。

三、关键信息

1. 价格走势

• 焦煤指数：9月上涨11.30%，月振幅13.91%，但年内涨幅为-6.61%。
• 焦炭指数：9月上涨13.46%，月振幅14.84%，年内涨幅为-4.87%。
• 现货价格：京唐港山西主焦煤价格从2500元/吨涨至2630元/吨，青岛港准一级焦出库价从2550元/吨涨至2720元/吨。

2. 库存变化

• 炼焦煤库存：港口库存从217.1万吨降至192.1万吨，降幅11.52%；社会总库存增加2.32%，显示市场仍有一定支撑。
• 焦炭库存：港口库存下降8.94%，焦化厂库存增加28.20%，钢厂库存增加4.99%，显示下游补库仍在持续。

3. 生产与利润

• 炼焦煤社会总库存小幅上升，但焦化厂和钢厂库存增加，显示原料供应仍偏紧。
• 炼焦利润由盈利转为亏损，显示成本压力较大。
• 钢厂开工率小幅回升，盈利率有所改善，但仍需关注后续政策和需求变化。

四、操作建议

• 焦煤主力合约建议关注【1800-2300】区间。
• 焦炭主力合约建议关注【2400-2900】区间。
• 市场整体以震荡为主，投资者需谨慎应对政策和宏观风险。

五、风险提示

1. 宏观经济及钢材需求变化超预期。
2. 蒙煤通关情况及俄乌战争走势。
3. 焦炭产能变化超预期。
4. 政策调控对市场的影响。

六、数据支持

• Myspic综合钢价指数：由150.08升至150.91。
• 钢铁行业PMI：46.6，环比回升0.6个百分点。
• 五大钢材周度产量：由958.04万吨增至960.42万吨，增幅0.24%。
• 钢厂库存：由504.69万吨降至463.16万吨，降幅8.22%。

七、图表说明

• 图1：焦煤基差
• 图2：焦炭基差
• 图3：焦炭焦煤比
• 图4：螺纹焦炭比
• 图5：炼焦盘面利润
• 图6：螺纹盘面利润
• 图7：钢铁行业PMI
• 图8：Myspic综合钢价指数
• 图9：五大钢材产量（周）
• 图10：五大钢材钢厂库存（周）
• 图11：炼焦煤港口库存
• 图12：焦化厂炼焦煤库存
• 图13：钢厂炼焦煤库存
• 图14：港口焦炭库存
• 图15：样本焦化厂焦炭库存
• 图16：焦化厂利润率
• 图17：样本钢厂焦炭库存
• 图18：钢厂开工率

八、联系方式

• 联系人：邹明东（F0308239，Z0002146）
• 邮箱：zmd@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 电话：021-68866688

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