20231004-中财期货-煤焦月报_旺季驱动仍在_煤焦交投活跃_8页_826kb

煤焦研究报告总结

分析机构与发布日期

• 报告标题：黑色建材组煤焦月报2023年10月4日
• 发布单位：中财期货投资咨询总部
• 联系人：刘宗赫
• 发布日期：2023年10月4日
• 联系地址与电话详见文末

一、主要观点逻辑

1. 政策端发力，房地产限购松绑、新一轮降准出台，宏观预期改善。
2. 流动性风险引发关注，但终端需求实际恢复仍存疑问。
3. 煤焦供应相对稳定，进口量显著增加，尤其炼焦煤进口恢复强劲。
4. 钢铁PMI数据低于荣枯线，显示行业需求偏弱。
5. 价格方面，焦煤与焦炭期货价格突破前期压力位，创阶段性新高，但基差变化显示市场情绪波动。

二、操作建议

• 焦煤主力合约操作区间：1400-1900
• 焦炭主力合约操作区间：2100-2500

三、行情回顾

1. 9月份期货市场
   受政策预期、资金调动及外盘变化影响，双焦价格上涨。9月下旬迎来现货提涨一波，终端补库带动利润略有改善，但终端销售仍未明显改善。

2. 现货市场

   • 焦煤现货价格回升明显，内蒙及山西等地主焦煤价格环比上调。
   • 焦炭价格同步上涨，部分地区现货报价环比涨幅较大。
   • 进口炼焦煤价格同样上涨，主要来自蒙古、俄罗斯等国。
   • 需求侧显示，终端采购谨慎，旺季需求验证不足。

四、基本面分析

1. 供应方面

   • 煤炭主产区供给逐步恢复，但进口需求持续旺盛，阶段性产能扩张风险仍在。
   • 焦化企业开工率略有下降，利润空间收窄。

2. 库存与利润

   • 各环节库存总体增加，钢厂、焦化厂原料库存可用天数下降。
   • 焦化利润已收窄至接近盈亏平衡，钢材利润亦承压。

五、风险提示

1. 宏观需求：终端消费端修复节奏放缓超预期。
2. 政策变化：房地产政策实际效果不及预期，宏观调控政策转向可能性。
3. 供给侧扰动：进口蒙煤通关限制，俄乌冲突局势变化。
4. 市场情绪波动：双焦估值支撑与基本面分离，资金推动行情持续性减弱。

六、未来展望

• 采暖季限产对产量形成阶段性压制，但当前需求未达旺季预期，煤焦价格上涨仍需谨慎对待。
• 政策持续发力背景下，短期市场情绪仍然友好，但中长期基本面缺乏强力支撑。
• 建议关注焦煤期货1400-1900、焦炭期货2100-2500区间操作机会，控制仓位，防范黑天鹅事件。