20221204-中财期货-煤焦月报_宏观政策转向_煤焦稳中偏强_8页_855kb

宏观政策转向 煤焦稳中偏强总结

核心内容

2022年11月，煤焦市场在宏观政策转向和季节性因素的共同作用下，呈现稳中偏强的运行态势。尽管产业链下游的冬储意愿不足，但上游冬储话题升温推动了炉料价格快速上涨。同时，宏观政策对地产行业的支持增强了市场信心，短期内对黑色产业链形成利好支撑。

主要观点

1. 宏观政策影响

• 地产政策转向：央行、银保监会联合发布“地产金融16条”，缓解房企流动性风险，多家国有大行与房企签署战略合作协议，提振市场信心。
• 金融支持：央行降准，证监会恢复房企再融资，政策利好频出，市场情绪逐步企稳。
• 政策窗口期：年底至明年两会为政策集中出台期，基本面矛盾被宏观预期掩盖，预计短期内盘面仍将由看多情绪主导。

2. 煤焦市场表现

• 价格走势：焦煤指数上涨12.83%，焦炭指数上涨14.86%，但单个品种价格回调，炼焦盘面利润和钢厂盘面利润持续下降。
• 基差变化：焦煤基差从705收窄至307，焦炭基差从242转为-139，显示市场对现货价格的预期有所调整。
• 库存变化：炼焦煤社会总库存下降1.27%，港口库存下降8.22%，焦炭社会总库存下降4.34%，港口库存下降6.01%，显示供应端趋紧，库存处于低位。

3. 市场供需分析

• 供应端：冬储叠加疫情导致炼焦煤供应收紧，同时冬季优先保供电煤进一步加剧供应紧张。
• 需求端：钢厂开工率和铁水产量基本触底，但焦炭总库存降至历史最低，仍对价格形成支撑。
• 运力受限：疫情管控和天气影响导致运力受限，下游到货困难，市场情绪波动。

4. 国内外煤炭价格

• 进口煤：美国主焦煤CFR价格315美元/吨，环比下调5美元；加拿大主焦煤CFR价格302美元/吨，环比上调19美元。
• 蒙古煤：沙河驿蒙古主炼焦煤自提价2270元/吨，环比下调90元/吨；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1650元/吨，环比持平。
• 俄罗斯煤：K4主焦煤报价涨至2090元/吨，但运输受俄乌战争影响，远期资源到港延后。

关键信息

操作建议

• 焦煤主力：预计在【2000-2400】区间震荡。
• 焦炭主力：预计在【2600-2900】区间运行。

风险提示

1. 宏观及钢材需求变化超预期。
2. 蒙煤通关情况、俄乌战争走势。
3. 焦炭产能变化超预期。
4. 政策调控。

行业基本面数据

炼焦煤库存

• 煤矿库存：从272.72万吨增至297.38万吨，增幅9.04%。
• 港口库存：从113.1万吨降至103.8万吨，降幅8.22%。
• 焦化厂库存：从995.5万吨降至994.3万吨，降幅0.12%。
• 钢厂库存：从822.7万吨降至797.6万吨，降幅3.05%。
• 社会总库存：从2099.92万吨降至2073.28万吨，降幅1.27%。

焦炭库存

• 港口库存：从231.2万吨降至217.3万吨，降幅6.01%。
• 焦化厂库存：从119万吨降至95.2万吨，降幅20%。
• 钢厂库存：从603.96万吨降至584.87万吨，降幅3.16%。
• 社会总库存：从900.96万吨降至861.87万吨，降幅4.34%。

生产与利润

• 焦化厂日均产量：从61.8万吨降至59.3万吨，环比减产4.05%。
• 炼焦亏损扩大：从每吨亏损80元增至每吨亏损168元。
• 钢厂开工率：从75.61%（11月底）环比降低5.87个百分点。
• 钢厂盈利率：从23.81%（11月底）环比降低3.9个百分点。

总结

综合来看，2022年11月，煤焦市场在宏观政策支持和季节性因素影响下，呈现稳中偏强态势。虽然现货价格有所回调，但市场信心恢复，基本面矛盾被宏观预期掩盖。短期内，双焦盘面价格仍有望维持上行趋势，但需警惕宏观及需求变化、运力受限、政策调控等风险因素对市场的影响。