20230329-国元期货-白糖期货周报_郑糖短期难跌_仍有上涨潜力_9页_873kb

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郑糖短期难跌，仍有上涨潜力

【策略观点】

• 短期趋势：国内广西甘蔗糖减产，制糖厂惜售，预计白糖期现价格短期仍有上涨潜力，但持续上涨需依赖ICE原糖走势及国际宏观环境。
• 中长期展望：巴西新榨季即将进入，预计增产400多万吨，但印度糖出口量同比减少约500万吨，将对巴西增产形成对冲，维持全球糖市的紧平衡。
• 风险提示：当前不适合追高，需防范价格持续走高后的回调压力。

【目录】

1. 行情回顾
2. 全球白糖供需格局分析
   • 2.1 印度糖出口下滑与巴西糖增产形成对冲
3. 国内白糖供需格局分析
   • 3.1 产业链中端形成“堰塞湖”
   • 3.2 5-9价差走弱，远月支撑力度强劲
4. 后市展望

一、行情回顾

• 广西白糖现货成交价：3月20日-24日，运行区间为6101-6127元/吨，周环比上涨45元/吨，涨幅0.74%。
• 郑糖主力合约价格：本周价格区间为6116-6258元/吨，截至3月24日报收于6204元/吨，周环比上涨73元/吨，涨幅1.19%。
• 市场分析：郑糖及ICE原糖上涨主要受原油价格上涨带动，短期内糖价震荡走强可能性仍存，但需警惕回调风险。

二、全球白糖供需格局分析

2.1 印度糖出口下滑与巴西糖增产形成对冲

• 印度产量：2022/23榨季印度产量为2818万吨，较上榨季下降27万吨。
• 出口情况：印度糖厂出口配额为600万吨，较去年减少500万吨。
• 巴西增产预期：2023/24榨季巴西糖产量预计增加400多万吨，甘蔗压榨量预计达5.9亿吨，糖产量预计为3830万吨。
• 制糖比例：预计巴西糖厂将48%的甘蔗用于榨糖，较去年有所提升。
• 供需对冲：印度出口减少将吞噬巴西增产的400万吨，全球糖市将维持紧平衡状态。

三、国内白糖供需格局分析

3.1 产业链中端形成“堰塞湖”

• 上游制糖厂：收榨速度快，销售进度快，库存低，惜售心理明显。
• 中上游加工糖厂：进口成本高，进口利润窗口关闭，国内食糖定价权将向加工糖转移。
• 中下游贸易商：下游走货缓慢，补库积极性低，现货购销以刚需为主。
• 下游终端：当前期现价格较高，接货意愿不强，库存较少，五一后或出现补库需求，需关注ICE原糖价格对进口的影响。

3.2 5-9价差走弱，远月支撑力度强劲

• 价差趋势：5-9价差走弱，显示远月合约支撑力度较强，市场预期未来供应偏紧。

四、后市展望

• 短期：国内外糖市仍偏紧张，糖价有上涨潜力，但追高风险较大。
• 中长期：4-5月巴西全力开榨，6-7月迎来出口旺季，届时ICE原糖价格将影响我国进口窗口的打开。
• 总体判断：短期不宜追高，需关注巴西糖出口节奏及国际糖价走势。

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