> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 外盘反转上行 郑糖震荡跟涨 总结 ## 核心内容 本报告分析了2026/27年度全球及国内白糖市场供需格局、价格走势及进口情况，重点指出全球糖市可能进入短缺状态，国内供需缺口有所收窄，同时进口成本变化对市场产生重要影响。此外，郑糖期货主力合约01呈现震荡上行趋势，操作策略建议中线逢低布局多单。 --- ## 主要观点 - **全球糖市短缺预期增强**：多家机构预测2026/27年度全球食糖缺口在60万至324万吨之间，显示全球供需格局由偏多向短缺转变。 - **厄尔尼诺天气影响产量**：2026年为厄尔尼诺强年份，天气对全球糖产量产生负面影响，进一步加剧供需失衡。 - **国内供需缺口缩小**：国内2026/27年度预计产量1293万吨，消费1573万吨，进口480万吨，缺口约280万吨，主要依赖进口糖浆及预混粉补充。 - **进口成本上升，利润窗口关闭**：配额外进口成本升至5700元/吨，高于国内现货价格，进口利润窗口关闭，未来进口量可能减少，对国内供应冲击减弱。 - **郑糖期货震荡上行**：郑糖主力01合约在5200附近触底反弹，价格持续震荡上行，但走势弱于外盘，主要因国内前期库存较大。 --- ## 关键信息 ### 一、全球供需预测 | 机构 | 预测时间 | 供需判断 | 缺口/过剩（万吨） | 核心观点 | |------|----------|----------|------------------|----------| | ISO | 2026年5月 | 短缺 | 26.2 | 产量约1.80亿吨，同比降1.1%；产量下降约200万吨 | | StoneX | 2026年8月（上修） | 短缺 | 170 | 5月预计缺口55万吨，8月上修至170万吨 | | Czarnikow | 2026年7月 | 短缺 | 60 | 5月曾预计过剩140万吨，7月大幅修正为短缺，主因欧盟减产 | | Green Pool | 2026年8月28日 | 短缺 | 324 | 8月期间多次上调缺口预测，最新为324万吨；欧盟产量下调至1300万吨 | | 荷兰合作银行 | 2026年8月 | 短缺 | 110 | - | | Datagro | 2026年8月 | 短缺 | 268 | - | ### 二、国内供需情况 | 指标 | 2024/25 | 2025/26（8月估计） | 2026/27（7月预测） | 2026/27（8月预测） | |------|---------|---------------------|---------------------|---------------------| | 糖料播种面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产（吨/公顷） | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量（万吨） | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口（万吨） | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费（万吨） | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口（万吨） | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化（万吨） | -5 | 207 | 182 | 182 | | 国际食糖价格（美分/磅） | 18.58 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | | 国内食糖价格（元/吨） | 5993 | 5300-5600 | 5500-6000 | 5500-6000 | ### 三、进口情况 - 配额外进口成本约5700元/吨，利润窗口关闭。 - 配额内进口成本约4550元/吨。 - 糖浆及预混粉进口成本折糖价约4500元/吨，低于配额外进口成本。 - 2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨。 - 2026年7月进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。 - 2026年1-7月累计进口食糖160万吨，同比减少19万吨。 - 2026年1-7月糖浆及预混粉合计进口68.66万吨，同比增加6.74万吨。 ### 四、期货市场表现 - **基差**：白糖主力2701合约升水现货约200点。 - **价差**：2701合约升水2609合约约230点。 - **仓单**：交易所仓单为25069张。 - **技术分析**：郑糖主力01合约脱离底部震荡上行，K线重新站上60日均线上方，显示底部可能探明，价格震荡上行。 --- ## 操作建议 - 鉴于全球糖市可能开始短缺，国内供需缺口减少，进口成本上升，未来进口量可能减少，对国内供应冲击减弱。 - 郑糖主力合约01在5200附近触底反弹，震荡上行趋势明显。 - 建议操作上考虑中线逢低布局多单，把握未来上行机会。 --- ## 免责声明 - 本报告由大越期货股份有限公司发布，基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议。 - 报告内容仅供参考，不承担因使用此报告而产生的任何责任。 - 报告观点不代表公司立场，投资者需独立判断。 --- ## 公司信息 - **公司总部**：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - **邮编**：312000 - **电话**：400-600-7111 - **网址**：www.dyqh.info