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进口预期受外盘牵制，郑糖关注止跌企稳买入机会

核心内容概述

本报告分析了5月份国内外糖市场走势，指出国际糖价受巴西和印度供需变化影响，国内糖价则受到进口成本和库存压力的双重制约。整体来看，郑糖走势受外盘影响较大，市场需关注其止跌企稳后的买入机会。

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主要观点与关键信息

国际市场动态

• ICE原糖走势：5月份ICE原糖主力合约收于17.37美分/磅，月涨幅1.8%。国际糖价呈现冲高回落走势，主要受巴西乙醇价格波动和印度出口政策影响。
• 巴西生产情况：
  • 南巴西生产进度加快，但甘蔗单产偏低仍存风险，5月上半月甘蔗榨量和产糖量同比降幅收窄。
  • 乙醇价格因减产预期冲高后回落，折糖价一度高于原糖，但市场情绪和政策因素仍对乙醇价格构成支撑。
  • 乙醇与汽油比价超过70%时，车主倾向使用汽油，抑制乙醇消费。
• 印度出口与消费：
  • 印度本榨季产量略高于预期，但疫情抑制国内消费，刺激无补贴糖出口。
  • 出口补贴削减影响下榨季出口，但出口利润仍存在，对本榨季出口无实质影响。
  • 预计本榨季印度出口量不低于640万吨，若ICE原糖价格突破18美分/磅，将进一步推动无补贴糖出口。

国内市场动态

• 进口依赖外盘：我国进口糖成本上升，下半年进口严重依赖外盘，对郑糖价格形成钳制作用。
• 国内库存与供应：
  • 国产糖进入纯销季，库存仍需消化，加工糖供应增加加剧糖源竞争。
  • 集团看好后市，现货价格回调空间有限，报价上调以时间换空间。
• 郑糖合约价差：
  • 仓单蓄水池效应明显，对9月合约影响更大。
  • 下榨季初进口糖供应及成本受外盘牵制，9月-1月合约价差仍有走弱空间。

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策略提示

• 郑糖关键支撑位：5500元/吨是关键得失点，关注止跌企稳后的买入机会。
• 价差策略：9月-1月合约反套可继续持有，价差仍有走弱空间。

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资料来源与图表说明

• 图表1：郑糖主力合约价格走势（图1）
• 图表2：南巴西生产数据（图2）
• 图表3：巴西乙醇/汽油比价（图3）
• 图表4：巴西乙醇库存（图4）
• 图表5：印度食糖消费与出口（图5、图6）
• 图表6：CFTC大基金与商业持仓变化（图7、图8）
• 图表7：我国糖浆进口与泰国出口情况（图9、图10）
• 图表8：国产糖库存情况（图11、图12）
• 图表9：郑糖9月-1月合约价差（图13）

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联系信息

• 联系人：李鲜能
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