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棉价重心抬升：内外盘共振分析总结

核心内容

本报告分析了2026年4月棉花市场的行情走势、基本面变化及后市展望，指出全球棉花市场在2026/27年度供给收缩预期的推动下，棉价呈现震荡偏强走势。报告由华龙期货股份有限公司研究员刘维新撰写，发布于2026年5月6日。

主要观点

1. 行情走势

• 郑棉期货：4月整体震荡上行，主力CF607合约价格一度突破16000元/吨，月末收于16430元/吨，全月累计涨幅约7.53%。
• ICE美棉：4月强势运行，月内创22个月新高81.79美分/磅，月末收于80.17美分/磅，月涨幅达14.56%。
• 内外棉价差：4月内外棉价差收窄至2655元/吨，进口优势弱化，国内现货价格持续走强。

2. 基本面分析

• 美棉主产区干旱：截至4月中旬，全美90%以上棉花种植区受干旱影响，德克萨斯州98%的植棉区达到中度及以上干旱等级，可能影响实播面积。
• 美棉种植面积：USDA数据显示，2026/27年度美棉意向种植面积为964万英亩，较上一年度减少2.3%，但较五年同期均值增加3%。
• 国内新疆植棉情况：2026年新疆棉花播种天气整体正常，南疆播种进度已超90%，北疆进度约70%，预计5月中旬完成播种。
• 棉业开机情况：截至4月底，全国轧花厂开工率跌至1.47%，环比下降0.56%；主流地区纺企开机负荷为76.8%，环比下调2.17%。
• 库存情况：全国棉花商业总库存430.08万吨，较3月下降12.12%；进口棉港口库存59.15万吨，环比增加1.63%。纺企棉花库存可用26.13天，纱线库存31.6天，月环比增加0.2天。
• 利润情况：4月棉价高位运行，但纱线价格传导受阻，导致下游纺企利润持续恶化。新疆3128B皮棉到厂均价17439.5元/吨，32s纯棉纱价格23300元/吨，新疆纺纱利润-381.03元/吨，内地纺纱利润-1849.13元/吨。
• 进出口情况：3月我国棉花进口量17.5万吨，环比增长5.6%，1-3月累计进口54.7万吨，同比增长62%。巴西棉占比约59%，澳棉和美棉分别占11%和8%。3月棉纱进口约21.17万吨，环比增长63.1%，累计进口50.61万吨，同比增长49.82%。

关键信息

• 全球供给收缩：美国、巴西及新疆棉花种植面积均出现不同程度的下降，预计2026/27年度全球棉花供给将收缩。
• 棉价支撑稳固：内外棉价差收窄，国内现货价格走强，下游订单乏力但库存去化持续，棉价下方支撑稳固。
• 政策调控风险：短期棉价偏强，但需警惕因快速上涨引发的政策调控预期升温，可能带来回调压力。
• 消费韧性：尽管下游订单跟进乏力，但消费具备一定韧性，中长期棉价有望维持高位震荡。

操作策略

• 单边策略：建议逢低谨慎偏多，但需警惕政策调控带来的回调风险。
• 套利策略：暂无建议。
• 期权策略：可考虑构建牛市看涨价差策略，以应对未来价格上涨的潜在机会。

后市展望

短期来看，棉价仍将维持震荡偏强格局，但需关注政策调控动向；中长期来看，全球新季棉花供给收缩、厄尔尼诺气候扰动及消费韧性支撑，棉花供需仍处于紧平衡状态，棉价具备较强支撑。后续需重点关注美国产区天气变化、新疆实际植棉面积降幅、政策调控及下游纺织订单恢复情况。

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