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棉花市场总结：内外共振上涨，节后郑棉万七承压

核心内容概述

2021年2月，国内外棉花市场均呈现上涨趋势，郑棉在节后交投活跃带动下涨幅显著，美棉则因供需报告和出口数据提振，突破两年半高点。然而，随着涨幅过大，市场波动性增强，郑棉在万七关口遭遇抛压，技术面显示可能面临回调压力。

主要观点

国际棉花市场表现

• USDA供需报告：20/21年度全球棉花期末库存下调至2084万吨，主要因产量和消费量上调，其中中国和巴基斯坦库存上调，美国和印度库存下调，对市场形成利多支撑。
• 出口数据：美棉2月18日当周出口净增6.29万吨，环比增长137%，显示出口需求强劲，但累计出口量环比下降5.14万吨，表明出口节奏有所放缓。
• 价格走势：ICE美棉主力合约2月上涨8.7%，最高触及95美分/磅，创两年半新高，但因涨势过强，市场波动加大。

国内棉花市场表现

• 郑棉走势：2月郑棉主力合约CF2105突破两年半高点，月涨幅达9.84%，节后交投活跃，资金大量进场。
• 加工企业库存：全国200家棉花加工企业库存环比下降65%，显示库存向下游转移，需求有所回暖。
• 棉纺企业开机率：节后开机率回升至63.07%，利润维持在700-1500元/吨区间，企业生产积极性较高。

关键信息

价格与价差

• 国际棉花价格：2月26日，国际棉花价格指数（M）报96.03美分/磅，折合1%关税价格为15311元/吨。
• 内外棉价差：郑棉价格为16240元/吨，与国际价格相差1247元/吨，进口棉利润仍较高。
• 郑棉支撑位：万七关口（16700元/吨）承压回落，下方支撑关注16000元/吨或5月均线。

宏观与疫情因素

• 美元指数：2月美元指数低位回升，但整体仍处于弱势，对棉花价格形成一定支撑。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价小幅贬值0.6%，汇率相对稳定。
• 疫情缓解：全球新冠确诊病例增加放缓，多国疫苗接种率提升，经济复苏预期增强，对棉花需求形成支撑。

期货市场动态

CFTC持仓数据

• 非商业净多头：截至2月23日，非商业持仓净多头增至92006张，市场看多情绪增强。
• 商业卖盘：净空头减少535张，产业套保力度较强。
• 总持仓：总持仓增加至249805张，市场活跃度上升。

郑棉仓单

• 仓单数量：截至2月26日，郑棉仓单与预报合计20151张，较上月增加1270张，显示市场资金流入，现货向期货市场转移。

技术面分析

• 郑棉2105合约：月线冲高回落，收上影大阳线，期价站上各条均线，技术指标MACD红色动能柱增强，KDJ三线金叉，但J线拐头，显示短期上行动力减弱，中短线或有调整。
• 美棉主力合约：技术上关注83美分支撑，上方承压于95美分关口，短期波动加剧。

行情展望

• 国际棉市：在USDA供需报告和出口数据的推动下，美棉价格持续上涨，但因涨势过快，获利盘较多，波动性加大。
• 国内棉市：节后市场活跃性恢复较快，企业复产加速，纺织需求表现良好，但内外棉价差较大，导致期价波动加剧。
• 风险提示：郑棉在万七关口承压，需关注下方支撑位，同时警惕因资金获利了结带来的回调风险。

结论

2021年2月，棉花市场在内外因素共同推动下呈现上涨趋势，但涨幅过大导致市场波动性增强。国内棉市节后表现活跃，但需警惕回调风险；国际棉市因供需改善和疫苗接种加快而受益，但短期面临技术压力。整体来看，棉花市场仍处于上涨周期，但需关注后续供需变化及资金动向。