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美棉大涨郑棉震荡上行总结

核心内容

2022年4月6日发布的棉花月报指出，近期美棉价格持续上涨，创十一年来新高，而国内郑棉则呈现震荡上行趋势，主要受美棉走势影响，但受国内下游需求疲软制约。整体来看，棉价短期内将维持高位震荡，操作上建议高抛低吸。

主要观点

• 美棉上涨原因：

  • 需求强劲：出口销售数据良好，支撑价格上涨。
  • 多头逼仓：市场情绪推动，多头行为加剧价格波动。
  • 种植面积增加：2022年美棉陆地棉意向种植面积为1223.4万英亩，同比增加9%，其中德州种植面积增加7.1%，主要因天气改善，但当前仍面临干旱问题，后期弃耕率存在不确定性。

• 郑棉走势：

  • 受美棉上涨带动，重心上移，但涨幅较小。
  • 国内下游需求疲软，疫情对物流和生产造成影响，导致“金三银四”旺季不旺。
  • 棉花现货交投疲软，商业库存虽有所下降，但销售进度仍慢于去年同期。

• 供需情况：

  • 全球棉花总产预期2609.5万吨，环比调减0.3%。
  • 消费量预期2711.5万吨，环比调增0.1%。
  • 期末库存预期1797.8万吨，环比调减2.1%。
  • 中国棉花产量稳定，进口量下降，库消比维持在合理区间。

• 内外价差与进口成本：

  • 美棉强势上涨，郑棉震荡调整，导致进口成本倒挂加深。
  • 1%关税下进口利润为-883元/吨，滑准税下为-955元/吨，进口利润大幅下降。
  • 2022年1-2月进口量同比大幅下降，但运力紧张缓解，预计未来进口量稳中略增。

关键信息

国内棉花供需平衡表（21/22年度）

主要矛盾点

• 利多因素：美棉大涨，带动郑棉重心上移。
• 利空因素：国内下游需求疲软，疫情对市场造成影响，进口成本倒挂加深。

操作建议

• CF2205合约：预计在19000-22500区间宽幅震荡，建议采取高抛低吸的短期操作策略。

风险提示

1. 宏观因素：国际局势变化可能影响全球棉花需求预期。
2. 下游偏弱：国内纺织服装行业需求疲软，可能对棉价形成压制。

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