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美棉高位震荡 郑棉跟随调整总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月全球及中国棉花市场走势，指出短期内美棉价格高位震荡，郑棉则在美棉带动下有所调整，但受国内下游需求疲软影响，整体走势仍以震荡为主。同时，报告对全球及国内棉花供需情况、出口数据、库存变化、进口成本及贸易政策等进行了详细分析，并提供了操作建议和风险提示。

主要观点

美棉走势分析

• 价格表现：美棉近期大幅上涨后进入高位调整阶段，价格突破140美元/磅，创十一年新高。
• 上涨原因：
  • 需求强劲。
  • 多头逼仓。
• 种植意向：美国农业部（USDA）公布的2022年美棉陆地棉种植意向面积为1223.4万英亩，同比增加9%，其中德州种植面积增加7.1%。
• 天气影响：尽管德州天气较去年有所改善，但目前仍面临干旱问题，后期弃耕率存在较大不确定性。
• 出口数据：截至3月17日，美棉本年度签约量达326.5万吨，达到预期出口量的102%，装运量创年度新高。

郑棉走势分析

• 价格表现：郑棉（CF2205）短期维持高位震荡，预计震荡区间为19000-23000元。
• 上涨动力：主要来自美棉价格的上涨带动，但受国内下游需求疲软拖累。
• 下游需求：2022年1-2月中国纺织服装出口总额502亿美元，同比增长8.7%，但“金三银四”旺季不旺，纺企开工率上升但订单仍不足。
• 疫情影响：广东及江浙沪等地疫情对下游走货造成一定影响，进一步抑制市场活跃度。

关键信息

全球棉花供需情况

• 美国：2021/22年度产量预期383.7万吨，出口预期321.1万吨，期末库存预期76.2万吨，数据基本稳定。
• 印度：产量预期577万吨，较上月调减10.9万吨，减幅1.9%；期末库存预期175万吨，较上月调减39.2万吨，减幅18.3%。
• 中国：产量预期587.9万吨，消费预期860.0万吨，进口预期206.8万吨，期末库存预期787.6万吨，数据保持稳定。

国内棉花供需情况

• 库存数据：
  • 2022年2月棉花商业库存540.84万吨，环比下降14.61万吨，同比上升36.12万吨。
  • 棉花工业库存75.11万吨，环比下降2.52万吨，同比下降13.13万吨。
  • 2月底全国棉花周转库存总量约483.52万吨，环比减少15.66万吨，降幅3.14%，高于去年同期77.59万吨。
• 下游表现：
  • 2月纱线库存29.35天，环比上升1.48天。
  • 坯布库存35.22天，环比上升1.24天。
  • 纱线和坯布库存均处于近五年高位，显示下游需求疲软。

进口与成本分析

• 进口成本倒挂：4月1日CotlookA在1%关税下进口利润为-883元/吨，在滑准税下进口利润为-955元/吨，进口成本倒挂加深。
• 进口量变化：
  • 2022年1月进口23万吨，环比增加64.3%，同比下降42.5%。
  • 2022年2月进口19万吨，环比减少17.4%，同比下降34.5%。
• 未来预期：由于美棉新棉签约量已超计划，预计未来签约量下降，但装运加快，二季度进口量有望稳中略增。

操作建议

• 短期操作：棉价预计震荡为主，建议关注CF2205合约的19000-23000元区间。
• 策略关注：短期以震荡思路应对，等待下游订单改善及市场信号。

风险提示

1. 宏观因素：如全球经济形势、货币政策变化等。
2. 需求偏弱：国内下游纺织服装需求疲软可能持续影响棉价。
3. 俄乌局势：地缘政治风险可能影响全球棉花市场供需预期及贸易流向。

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