20210405-华泰期货-宏观周报_宏观利率图表034_数据表现很好_12页_1mb

宏观利率图表034总结

核心内容概述

本报告总结了3月全球宏观经济数据及货币政策动态，重点分析了中国与美国的经济表现、通胀情况、信贷数据以及全球PMI走势。整体来看，全球经济增长势头强劲，但不同经济体间存在结构性差异，尤其体现在通胀压力、利率周期和流动性状况等方面。

一、中国经济动态

• PMI数据：中国3月官方PMI为51.9，较2月继续上涨1.3，显示经济持续回暖；而财新PMI为50.6，较2月回落0.3，反映结构性调整仍在继续，产业集中度上升。
• 经济动量：尽管经济仍处于景气区间，但财新PMI显示经济动量已回落至2020年5月以来最低水平。
• 信贷情况：信贷需求强于供给，4月需重点关注信贷数据变化及央行政策调整。
• 货币政策：央行继续维持“控温”政策，公开市场操作规模降至11个月新低，取消“不急转弯”表述，强调结构性调控。

二、美国及全球经济动态

• 非农就业：3月美国新增非农就业超预期达91.6万，显示劳动力市场强劲。
• 全球PMI：全球PMI继续上升至55.0，为2010年以来最高，反映全球经济改善。
• 美国制造业PMI：3月ISM制造业PMI创1983年以来新高，表明制造业复苏明显。
• 通胀趋势：美国通胀预期回升，但尚未形成明显压力；欧元区通胀有所反弹，中国通胀回落。
• 消费情况：全球消费数据整体向好，但部分国家如中国、日本、韩国等表现波动。

三、全球宏观图表分析

1. 全球PMI走势

• 全球PMI持续改善，但中国财新PMI显示动量减弱。
• 美国和欧元区PMI分别达到历史高点，显示强劲增长。

2. 通胀曲线

• 中国、印度、美国等国家的通胀趋势呈现波动。
• 欧元区通胀反弹，而日本和韩国通胀仍处于低位。

3. 经济周期对比

• 中国库存周期回落，产能周期短期放缓。
• 美国库存周期回升，预期值调整。
• 中美经济周期差异进一步凸显，美国经济增长更快。

4. 利率周期对比

• 美国长期利差高位波动，显示市场对经济前景的乐观。
• 中国利差反弹后波动，反映市场不确定性。

四、流动性与政策影响

• 国内流动性：信贷需求强于供给，央行政策继续“控温”。
• 外部流动性：美联储提高隔夜逆回购操作额度，缓解市场压力，但不确定性依然存在。
• 新兴市场风险：美元融资流动性压力上升，需关注新兴市场风险。

五、关注重点

• 4月数据：关注中国3月财新服务业PMI、美国2月工厂订单、欧元区4月投资者信心指数等。
• 政策动向：美联储3月会议纪要、央行货币政策调整、市场波动率变化。
• 利率走势：美国长端利率上行，中国利率周期波动，需关注中美利差变化。

六、其他关键信息

• 图表来源：数据来源于Wind及华泰期货研究院。
• 研究相关：涉及多个宏观利率图表，包括PMI、通胀、消费、M2等。
• 联系方式：研究员徐闻宇、吴嘉颖，提供进一步咨询。

总结

3月全球经济数据整体向好，但不同经济体表现不一。中国官方PMI强劲，财新PMI回落，显示结构性调整。美国非农数据超预期，制造业PMI创历史新高，全球PMI也达到2010年以来最高。通胀方面，美国和欧元区压力回升，中国则有所回落。央行货币政策“控温”，强调结构性调控，而美联储提高逆回购操作额度，缓解市场压力。未来需重点关注4月数据和政策动向，以及新兴市场流动性风险。