20210405-安信证券-3月经济金融数据展望_社融重回13_以下_PPI快速上行_10页_928kb

2021年3月经济金融数据展望总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月中国金融、通胀及经济数据的预期走势，重点围绕社融、M2、CPI、PPI以及工业生产与需求情况进行预测与评估。整体来看，3月经济仍保持较高景气度，但金融数据增速有所回落，通胀压力则继续上升。

主要观点

1. 金融数据：社融和M2增速预计下行

• 社融规模：3月新增社融预计降至4万亿附近，低于2020年同期的5.18万亿。
• 社融存量增速：预计回落至12.65%附近。
• 新增信贷：预计在3.2-3.3万亿附近，同比小幅增长。
• 表外融资：信托贷款规模或继续下滑，未贴现银行承兑汇票净融资预计好于历史同期。
• M2同比增速：预计降至9.6-9.7%附近，受财政存款投放影响，新增M2略高于新增社融，规模或达4.4万亿。

2. 通胀数据：CPI温和回升，PPI快速上行

• CPI同比：预计升至0.4%附近，主要受食品及油价波动、春节后价格回落等因素影响。
• PPI同比：预计升至3.7%附近，受益于生产资料价格指数及油价环比上行。
• PPI环比：预测为0.94%，回归模型显示预测效果较好，主要依赖生产资料价格指数环比、油价环比及滞后1期的生产资料价格指数。

3. 经济数据：需求涨跌互现，生产景气度仍高

• 需求方面：
  • 汽车销售（两年平均）增速较前值走弱。
  • 服务业PMI活动预期显著回升，反映服务消费恢复。
  • 出口、地产销售和挖机销量维持较高水平。
• 生产方面：
  • 6大电厂耗煤量增速仍处于历史较高水平。
  • 工业企业开工率处于较高水平，中游开工率最高，下游开工率回升。
  • 水泥、玻璃价格以及粗钢产量等指标均高于历史同期。
  • 螺纹钢社会库存同比下行，但速度与历史同期接近。

关键信息

金融数据

• 社融：预计新增规模降至4万亿，存量增速回落至12.65%。
• 信贷：新增信贷规模为3.2-3.3万亿，同比小幅增长。
• M2：预计增速降至9.6-9.7%，新增M2略高于新增社融，规模或达4.4万亿。
• 财政存款：3月继续投放，对M2增长有支撑作用。

通胀数据

• CPI：同比升至0.4%，环比季节性回落影响较小。
• PPI：同比升至3.7%，环比上涨0.94%，反映工业品价格持续上涨。

经济数据

• 工业增加值：预计3月同比较1-2月回升，显示经济景气度仍处高位。
• 预测模型：使用工业开工率、商品房销售同比、CCFI同比、螺纹钢库存同比及社融存量增速等变量进行回归，调整R²达79.5%。
• 需求指标：
  • 汽车销售（两年平均）增速降至-5.58%。
  • 挖掘机销量（两年平均）增速升至27.64%，高于历史同期。
  • 30大中城市商品房销售面积（两年平均）增速仍处高位，为8.7%。
• 出口表现：PMI新出口订单回升，CCFI指数两年平均增速维持在52.5%，全球贸易回暖。

风险提示

• 信用风险冲击超预期：可能对金融市场造成较大影响，需关注相关风险。

相关报告与分析

• 3月PMI超预期与数据修复的持续性：分析PMI数据与经济修复的关系。
• 主流房企产业园项目：探讨房企在产业园领域的布局与影响。
• 3月超储率与缴税、政府债发行：关注流动性变化及政策对市场的影响。
• 收益率下行空间：分析利率走势与市场预期。
• 同业存单利率下行：评估市场流动性及资金成本变化。

机构信息

• 分析师：
  • 池光胜（SAC执业证书编号：S1450518100003）
  • 黄海澜（SAC执业证书编号：S1450521020001）
• 发布机构：安信证券股份有限公司
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  • 上海：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
  • 北京：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤
  • 深圳：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田

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