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玉米周报20210405 总结

核心内容

本报告为广发期货2021年4月5日发布的玉米周报，分析了当前玉米市场及玉米淀粉的供需状况、价格走势、操作建议以及相关影响因素。

主要观点

• 市场展望：

  • 3月31日USDA公布美玉米种植面积及库存数据均低于市场预期，对玉米价格形成支撑。
  • 国内农户余粮所剩不多，季节性供应旺季即将结束，4月后将进入库存消化阶段。
  • 玉米价格处于高位，饲料企业持续提高小麦替代玉米的比例，影响玉米需求。
  • 猪瘟疫情扩散导致猪料产量下滑，养殖端出栏积极，对玉米市场形成压力。
  • 淀粉库存上升，下游拿货积极性减弱，淀粉-玉米价差存在向下修复的可能。

• 操作建议：

  • 建议持有淀粉-玉米价差反套。
  • 空仓者可逢高做空价差。

关键信息

1. 玉米市场数据

• USDA数据：

  • 美国2021年玉米种植面积预估为9114.4万英亩，低于市场预期。
  • 当季库存为77亿蒲式耳，为近6年来最低，利好玉米市场。
  • 20/21年度美国玉米出口中国累计值达846万吨，未装船量1472万吨。

• 国内玉米供需：

  • 2021年3月全国主产区玉米售粮进度为89.67%，较去年同期增长3.67%。
  • 3月10日全国主产区累计收购玉米7958万吨，同比增加636万吨。
  • 2021年3月玉米年度总供应量预估为19374万吨，年度总需求量为12281万吨。

• 玉米库存与消费比：

  • 2021年3月期末库存为7093万吨，库存消费比为4.29%。
  • 2021年3月期初库存为8017万吨，较去年同期增长。

2. 玉米淀粉市场数据

• 淀粉库存：

  • 截至4月2日，82家玉米淀粉企业库存总量达88.39万吨，环比增加0.63%。
  • 淀粉企业开机率降至67.4%，较上周及去年同期均有下降。

• 淀粉-玉米价差：

  • 淀粉库存上升，下游拿货积极性减弱，价差存在向下修复可能。
  • 淀粉-玉米价差反映市场对玉米价格走势的担忧。

3. 饲料消费与替代

• 饲料产量：

  • 2021年2月全国饲料总产量为872.53万吨，环比下降25.23%，同比略有增长。
  • 猪料产量为466.5万吨，环比下降26.26%，同比上升32.59%。
  • 猪瘟疫情扩散，影响区域达山东、河南、安徽、河北等地，低体重生猪出栏比例增加。

• 玉米替代情况：

  • 饲料企业小麦替代玉米比例持续提高，加权平均为56%。
  • 不同地区替代比例不同，如山东、湖南、安徽等地企业小麦替代比例达70%以上。

4. 供需与价格影响因素

• 供应端：

  • 国内玉米供应量下降，进口量增长明显，可能影响价格走势。
  • 2021年3月玉米年度供应总量为19374万吨，较去年同期有所增加。

• 需求端：

  • 饲料消耗量维持在较高水平，工业消耗稳定，但猪瘟疫情对需求造成一定抑制。
  • 淀粉需求下降，企业库存上升，市场进入被动累库阶段。

5. 港口与深加工企业库存

• 港口库存：

  • 北方港口库存下降，南方内贸港口库存上升，显示区域供需差异。

• 深加工企业：

  • 玉米消耗量周度增加，库存总量（含拍卖粮）为770.8万吨，环比增长2.83%。
  • 淀粉企业库存上升，可能影响后续价格走势。

结论

玉米市场在多空因素交织下呈现波动，USDA数据利多，但猪瘟疫情及小麦替代增加利空。淀粉库存上升，下游需求减弱，价差有向下修复的可能。建议关注后续猪瘟疫情发展及政策调控信号，操作上可考虑持有淀粉-玉米价差反套或逢高做空价差。