20180925-长城证券-纺织服装行业9月第四周周报_多品牌运营趋势愈演愈烈_21页_2mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

行业表现

• 本周行情：上证综指上涨4.32%，SW纺织服装行业上涨2.20%，跑输大盘2.12个百分点。其中，SW纺织制造上涨0.64%，SW服装家纺上涨3.15%。
• 年初至今行情：上证综指下跌15.41%，SW纺织服装行业下跌27.72%，跑输大盘12.31个百分点，在28个申万一级行业中排名第21位。

重点推荐公司

• 中高端女装：推荐安正时尚，其主品牌玖姿内生增长强劲，线上渠道增长达44%。
• 休闲服饰：推荐森马服饰，休闲服饰板块上半年收入增长21.91%，线上收入增长32%，占公司收入比例接近30%。
• 家纺：推荐罗莱生活，家纺主业持续发力，线下新增65家旗舰大店，线上增速有所放缓。
• 纺织制造：推荐百隆东方，公司处于满产状态，预计未来棉花价格上涨，毛利率有望提升。

主要观点

多品牌运营趋势

• 安踏拟收购亚玛芬体育：以40欧元/股的价格收购亚玛芬体育全部股份，作价约47亿欧元，相比9月10日收盘价溢价40%。若成功收购，将增强安踏在多个细分领域的品牌影响力，并利用安踏的销售渠道和供应链资源提升盈利水平。

行业估值

• 当前估值：2018年9月21日，纺织服装行业市盈率为19.85倍，相比沪深300的17.90倍溢价10.91%。自2005年以来，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为35.11%，当前估值具备吸引力。

关键信息

重点公司盈利预测

本周市场动态

• 个股涨跌幅：上周涨幅前五为天创时尚（+11.25%）、三夫户外（+10.36%）、探路者（+10.15%）、商赢环球（+7.43%）、富安娜（+7.08%）；跌幅前五为浔兴股份（-18.38%）、诺邦股份（-3.40%）、*ST中绒（-2.76%）、拉夏贝尔（-2.69%）、多喜爱（-1.93%）。

行业风险提示

• 终端消费需求疲软：可能对行业整体表现产生负面影响。
• 汇率波动风险：可能影响出口业务的利润。
• 棉价下跌或大幅波动：对纺织制造企业的成本控制和毛利率构成威胁。

行业数据与趋势

原材料

• 棉花期货价格持续上涨，内外棉差趋于缩窄。
• 粘胶短纤和涤纶短纤价格走势分化，影响不同子行业。

库存

• 纺织品产成品库存同比减少，显示行业去库存趋势。

零售端

• 百家/50家服装类零售企业增速疲软，但社会消费品零售总额增速较为稳定。

出口端

• 总体增速较快，显示行业在全球市场上的竞争力。

线上电商

• 二季度线上电商增速维持高位，对行业发展有积极影响。

公司大事提醒

• 天首发展：9月25日召开股东大会。
• 拉夏贝尔：9月25日限售股份上市流通。
• 旷达科技：9月25日分红股权登记，9月26日分红派息。
• 歌力思：9月26日召开股东大会。
• 希努尔：9月27日召开股东大会，9月28日复牌。
• 探路者：9月28日召开股东大会。
• 星期六：9月28日召开股东大会。

质押情况

• 贵人鸟：质押股份数量达48,492.68万股，质押比例77.14%。
• 多喜爱：质押股份数量12,908.03万股，质押比例63.27%。
• 维格娜丝：质押股份数量8,648.67万股，质押比例47.90%。
• 安正时尚：质押股份数量12,213.91万股，质押比例30.20%。
• 其他公司：如红豆股份、富安娜、新澳股份等均有不同程度的质押情况。

解禁及解锁情况

• 新澳股份：2018年1月2日及7月30日解禁/解锁股份。
• 太平鸟：2018年4月24日及8月18日解禁/解锁股份。
• 歌力思：2018年4月24日及5月22日解禁/解锁股份。
• 其他公司：如罗莱生活、红豆股份、拉夏贝尔等均有解禁/解锁计划。

增持情况

• 星期六：2018年1月12日，部分董事、高管增持股份。
• 天创时尚：2018年1月13日，董事、高管增持股份。
• 红豆股份：2018年1月16日及19日，控股股东一致行动人增持股份。
• 安正时尚：2018年1月20日，控股股东增持股份。
• 柏堡龙：2018年2月1日及13日，董事、高管及控股股东增持股份。
• 金鹰股份：2018年2月8日，控股股东增持股份。
• 报喜鸟：2018年5月19日、29日及6月1日，大股东增持股份。
• 旷达科技：2018年5月19日、6月1日、6月6日及6月15日，控股股东及公司高管增持股份。
• 三房巷：2018年6月20日、8月3日、8月15日及9月14日，控股股东一致行动人增持股份。
• 如意集团：2018年7月3日，高级管理人员增持股份。
• 其他公司：如嘉欣丝绸、中潜股份、嘉麟杰等均有增持行为。

总结

该周报总结了纺织服装行业在2018年9月第四周的表现，分析了行业整体趋势及重点公司的投资逻辑，同时提供了相关风险提示和行业数据。行业整体表现略逊于大盘，但部分公司如安正时尚、森马服饰、罗莱生活和百隆东方被重点推荐，因其在品牌、渠道和供应链方面的优势。此外，安踏拟收购亚玛芬体育，进一步推动多品牌运营趋势。行业估值相对合理，具备投资吸引力。