20181126-长城证券-纺织服装行业11月第四周周报_全球棉花供需进一步收紧_21页_2mb

纺织服装行业周报总结

投资评级与分析师信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年11月26日
• 分析师：黄淑妍
• 联系方式：021-31829709 / huangsy@cgws.com

行业表现

• 本周上证综指下跌3.72%，SW纺织服装行业下跌6.15%，跑输大盘2.43pct。
• SW纺织制造下跌5.29%，SW服装家纺下跌6.68%。
• 本周涨幅前五的个股分别为：梦洁股份（+8.58%）、多喜爱（+8.55%）、柏堡龙（+7.00%）、三毛派神（+6.02%）、华孚时尚（+4.42%）。
• 本周跌幅前五的个股分别为：如意集团（-18.49%）、浔兴股份（-17.98%）、乔治白（-17.43%）、上海三毛（-17.19%）、龙头股份（-13.98%）。

行业估值与机构配置

• 2018年11月23日，沪深300的PE为16.82倍，纺织服装行业市盈率为19.69倍，相对沪深300溢价水平为17.04%，低于2005年以来的均值34.81%，板块估值具备吸引力。
• 2018Q3，全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.85%，较2017Q3和2018Q2分别上升0.08pct，机构配置比例略有上升。

核心观点

• 全球棉花供需进一步收紧：USDA下调2018/2019年度全球棉花产量和消费量，预计产量为2599.5万吨，消费量为2762.5万吨，供需缺口扩大至163万吨。美国、印度、巴基斯坦及土库曼斯坦产量下调，其中美国减产最多。
• 棉价走势预期：短期国内棉花价格可能维持下跌趋势，因新棉上市导致供给充足，而需求疲软。长期来看，若全球库存进一步减少，棉价有望上行，但需关注贸易摩擦对需求的影响。
• 国内供需情况：预计2018/2019年度国内产销缺口仍维持在300多万吨，国储棉库存将尽，部分依赖外棉补充。美棉减产可能使国内棉花供需更趋紧，提前布局东南亚产能的纺企有望受益于成本下降。

重点推荐标的及投资逻辑

行业关键数据与趋势

原材料

• 棉花期货价格同比小幅下降，化纤价格同比下降。
• 内外棉价差趋于缩窄，国内棉花价格预计短期下跌，长期可能上行。

行业库存

• 年初至今产成品库存同比减少，库存压力有所缓解。

零售端

• 百家/50家服装类零售企业增速疲软，社会消费品零售总额增速下降。
• 休闲服饰板块表现相对较强，儿童服饰保持较高增速。

出口端

• 总体增速较快，纺织品出口金额增长明显。

线上电商

• 网络购物市场规模扩大，服装家纺类电商零售额保持较高增速。

风险提示

• 终端消费需求疲软
• 汇率波动风险
• 棉价下跌或大幅波动

其他重要提示

重点上市公司大事提醒

• 太平鸟：2018/11/29 股东大会召开及限售股份上市流通
• 健盛集团：2018/11/29 股东大会召开
• 华纺股份：2018/11/29 限售股份上市流通

行业公司质押情况

• 多家上市公司存在较高质押比例，部分公司质押股份数量较大，需关注风险。

解禁及解锁情况

• 年初至今有多家公司出现股份解禁及解锁，部分公司解禁股份占总股本比例较高。

增持情况

• 多家上市公司出现增持行为，部分为公司董事、高管或控股股东，增持价格与现价存在差异，反映市场信心。

图表目录

• 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅
• 图2：年初至今纺织服装行业排名
• 图3：年初至今行业涨幅居前个股
• 图4：年初至今行业涨幅居后个股
• 图5：纺织服装行业和沪深300 PE 水平
• 图6：纺织服装相对沪深300 溢价水平
• 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比呈上升趋势
• 图8：内外棉差趋于缩窄
• 图9：棉花现货与期货价格走势
• 图10：本轮棉花抛储成交量、成交均价和成交比例
• 图11：2015年以来年度抛储成交量
• 图12：粘胶短纤价格走势
• 图13：涤纶短纤价格走势
• 图14：纺织品产成品存货
• 图15：纺织服装、服饰业产成品存货
• 图16：皮革、羊毛、羽毛及其制品和制鞋业产成品存货
• 图17：全国百家大型零售企业服装类零售额当月同比
• 图18：全国50家重点大型零售企业服装类零售额当月同比
• 图19：城镇和农村社会消费品零售总额当月同比
• 图20：社会消费品零售总额及限上零售总额当月同比
• 图21：纺织纱线、织物及制品出口金额
• 图22：服装及衣着附件出口金额
• 图23：鞋类出口金额
• 图24：网络购物市场规模
• 图25：网络服装家纺零售额

表格目录

• 表1：个股周涨跌幅前五名
• 表2：重点公司盈利预测、估值与评级
• 表3：重点上市公司大事提醒
• 表4：行业公司质押情况汇总
• 表5：本年解禁及解锁情况
• 表6：本年行业各上市公司增持情况