20221117-东吴证券-上市险企10月保费数据点评_开门红如火如荼_四季度平稳过渡_5页_423kb

保险行业点评报告总结

核心内容

本报告对2022年10月上市险企的保费数据进行了点评，分析了寿险与财险业务的表现，并对行业未来发展趋势和投资建议进行了展望。

主要观点

1. 寿险业务表现分化

• 10月寿险原保费同比增速排序：太保寿险（29%）、太平寿险（12%）、新华保险（4%）、平安寿险及健康险（-4%）、中国人寿（-5%）、人保寿险及健康（-24%）。
• 太保寿险单月保费增速显著提升，主要受益于年底业绩冲刺及新产品“爱享金生”销售良好。
• 国寿与平安因筹备“开门红”活动，导致当月保费承压，出现负增长。
• 前10月累计NBV（新业务价值）增速普遍承压，预计中国人寿（-16%）、平安寿险及健康险（-19%）、太保寿险（-32%）、新华保险（-50%）。
• 太保寿险在四季度有望延续NBV小幅转正的复苏趋势。

2. 开门红预期积极

• 10月国寿和平安启动“开门红”第一阶段短储产品销售，产品形态与去年同期保持一致。
• 疫情影响下，居民防御性储蓄需求上升，竞品理财收益率下行，有利于储蓄型业务销售。
• 预计1Q23上市险企新单保费有望实现两位数增长，价值增长修复至大个位数。
• 开门红表现将对全年业绩产生积极影响，但市场对其高预期仍需验证。

3. 财险业务稳健增长

• 10月财险原保费同比增速排序：平安财险（11%）、人保财险（8%）、太保财险（7%）、太平财险（-7%）。
• 人保财险非车业务增长显著，10月非车保费同比增速达19.7%，其中意健险贡献突出，增速达48.7%。
• 车险保费增速连续两个月回落，主因疫情抑制新车销售，新车销量同比增速为6.9%，环比下降18.8个百分点。
• 非车业务预计全年COR（综合成本率）将收窄至99%以内。
• 疫情对赔付率改善贡献约1.0-1.5个百分点，静态剔除后，前三季度财险龙头中国财险净利润仍有望增长16%左右。

关键信息

1. 上市险企10月保费数据

2. 投资建议

• 个股推荐顺序：中国人寿 > 中国太保 > 中国平安 > 中国财险。
• 寿险板块：改革初见成效，开门红应对积极，队伍规模与质态提升。
• 财险板块：车险市场高景气延续，头部公司承保利润有望量价齐升。

风险提示

1. 疫情散发超预期；
2. 开门红市场较高预期有待验证。

估值分析（2022年11月17日收盘价）

行业展望

• 短期看疫情：疫情散发提高居民防御性储蓄需求，对寿险销售形成支撑。
• 中期看队伍：寿险队伍规模企稳，质态提升，为行业复苏奠定基础。
• 长期看产品：产品创新与优化是推动行业持续增长的关键。
• 随着疫情逐步可控及城市出行恢复，预计车险、意健险等业务的赔付率将逐步改善，推动承保利润提升。

总结

2022年10月，上市险企保费数据整体呈现分化趋势，太保寿险表现亮眼，国寿与平安因开门红筹备出现负增长。财险业务在非车领域表现强劲，车险增速放缓但承保利润仍受益于疫情红利。未来随着疫情趋稳及产品优化，行业有望逐步走出低谷，迎来复苏。投资建议关注寿险改革进展及财险承保利润改善，推荐顺序为中国人寿、中国太保、中国平安、中国财险。