20240428-开源证券-晋控煤业-601001.SH-2023年报及2024年一季报点评报告_业绩逆势上涨_主因量增和成本控制_4页_892kb

晋控煤业（601001）投资分析报告（2024年4月28日）

1. 核心评级与估值

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：149.4元，总市值2500.5亿元
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预测分别为339亿、358亿、375亿，同比增长28%、56%、47%。对应PE为74倍、70倍、67倍。

2. 经营业绩

• 2023年：营收1534亿（同比降46%），归母净利润330亿（同比升83%），扣非净利润316亿（升59%）。业绩增长主要因费用减少。
• 2024Q1：营收366亿（降15%），归母净利润78亿（升98%），受益于成本控制。

3. 生产运营

• 产量：2023年产量3469万吨（增58%），销量3010万吨（增102%）。塔山矿、色连矿产销量同比显著增长。
• 煤价与成本：吨煤售价496元（降137%），吨煤成本244元（降130%），毛利承压但毛利率稳定在50%以上。

4. 资产整合与分红

• 资产注入预期：集团承诺在两年内完成优质煤炭资产注入，目前产能缺口较大，外延成长空间广阔。
• 分红政策：2023年分红率40%，股息率53%，持续提升高股息投资价值。

5. 风险提示

• 宏观风险：经济增速下行、煤炭价格大幅下跌。
• 运营风险：资产证券化进度不及预期。

附注：

盈利预测摘要（单位：亿元）

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