20230829-国盛证券-晋控煤业-601001.SH-业绩符合预期_关注资产注入进度_3页_703kb

核心业绩情况

• 2023年上半年，晋控煤业营收745亿元，同比降16%；归母净利139亿元，同比大幅降406%；Q2单季营收374亿元（同比降212%），归母净利67亿元（同比降529%，环比降51%），业绩同比下降符合预期。

煤炭业务表现

• 煤炭板块收入同比降15%，销量虽小幅回升，但吨煤售价暴跌159元至504元/吨，拖累盈利。
• 塔山煤矿（主导矿口）产量/销量同比降31%/29%，吨煤净利缩水334%；色连煤矿销量大增225%，但受益率受价格压制；同忻煤矿吨煤净利仍大幅下滑646%。

资产注入预期

• 公司已完成一次煤炭资产成功注入（同忻煤矿）；依据2022年承诺，集团将在未来1-2年内有节奏推进剩余煤炭资源注入，强化持续成长驱动力。

投资前景评估

• 预计2023-25年归母净利润27亿、29亿、32亿元，对应PE拟从57X降至52X、48X；维持“买入”评级。

风险因素

• 煤价若继续大幅下滑或行业供需不及预期，将严重影响公司盈利水平与估值；需警惕长协价执行、港口价格预计下跌等。

💎 要点概述

1. 业绩下滑但环比逐步恢复：Q2净利环比略有好转，但绝对值仍低，与煤价急崩直接相关。
2. 资产整合逐步推进：承诺及前期经验显示，集团注入计划推进有力，未来成长路径较清晰。
3. 估值合理区间构建中：当前PE略高，未来两年PE持续下降中，维持“买入”评级。
4. 风险源自煤价波动：主要关注长协价走势及供需边际变化，需跟踪多季度趋势演变。