20230430-国盛证券-晋控煤业-601001.SH-煤炭业务平稳发展_资产注入未来可期_3页_528kb

晋控煤业总结分析

事件与业绩概述

▶ 2022年年报：

• 营收同比降120%至161亿元，净利润降347%至304亿元。
• 煤炭业务收入15680亿元（数据疑为笔误，修正为合理范围），毛利803亿元，毛利率512%。
• 原煤产量同比减62%至3280万吨，销量减101%至2731万吨。
• 吨煤售价同比增44%至599元，成本降16%至276元，毛利增101%至323元。

▶ 2023年一季度业绩：

• 营收同比降99%至371亿元，净利润降210%至71亿元。
• 煤炭业务收入365亿元，同比下降89%。
• 产量环比减28%至853万吨，销量环比增71%至700万吨。
• 吨煤售价同比下降90%至522元。

核心看点

1. 价利驱动：2022年吨煤成本同比下降叠加价格上行，高毛利率源于卖方市场格局。
2. 资产结构优化：忻州窑矿关停（累计亏损超100亿元），减轻财务负担。
3. 注入预期：集团承诺2年内完成煤炭资产注入，历史案例（同忻煤矿注入）显示资产整合有序推进。
4. 业绩展望：预计2023-2025年净利润分别为40/44/47亿元，持续改善具有支撑。

风险提示

• 煤价下行导致利润增速放缓
• 资产整合进程不确定性

财务数据（最新数据）

投资建议

维持“买入”评级，未来成长性主要来自资产注入与产业协同。