20240428-国盛证券-晋控煤业-601001.SH-业绩同比增长_关注销售结构调整的弹性贡献_3页

晋控煤业业绩总结报告摘要

关键业绩数据

晋控煤业发布的2023年及2024年一季度业绩报告显示，公司2023年实现营业收入15342亿元，同比下降46%；归母净利润3301亿元，同比增长827%。2024年一季度，营业收入3658亿元，同比下降153%；归母净利润78亿元，同比增长977%。业绩韧性主要得益于销售结构调整、成本控制和资产注入进展。

煤炭业务分析

煤炭业务作为核心，2023年实现收入149亿元，同比下降49%；2024年一季度收入355亿元，同比下降29%，环比下降109%。产销方面，2023年煤炭产销3469万吨和3010万吨，同比分别增长58%和102%。吨煤售价2023年平均496元/吨，同比下降137%；成本2023年吨煤244元/吨，同比下降130%。预计2024年煤炭产量3450万吨、销量2940万吨，收入目标147亿元。

投资建议

基于2023年利润分配方案，公司每10股派发现金股利790元，合计分红132亿元，股息率达53%。考虑煤炭价格下跌，预计2024-2026年归母净利润分别为35亿元、37亿元和39亿元，对应PE为71X、67X和63X。维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括资产注入不及预期、煤炭价格大幅下跌或产销量下滑，影响业绩表现。

财务指标概览

主要财务指标显示，2023年营业收入和净利润增速分别为-46%和827%。预计未来营业收入和净利润稳健增长，毛利率和ROE保持在52%-236%和152%范围。最终估值PE逐步下降，从82X降至63X。