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轻工制造行业周报（第四十三周）总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现优于沪深300指数，轻工制造指数上涨1.80%，而沪深300指数仅上涨1.23%。在28个一级行业中，轻工制造涨幅排名第19位。从细分板块来看，造纸、包装印刷和家用轻工板块分别上涨1.16%、2.03%和2.04%。尽管轻工制造行业整体表现尚可，但其持仓占比季度环比下降0.18个百分点，超配比例为-0.12%。

主要观点

1. 家居行业：

   • 受地产销售增速下行影响，家居行业面临一定的经营压力，但软体家居行业因集中度提升及政策支持，表现优于其他细分领域。
   • 重点推荐顾家家居、喜临门和帝欧家居，因其在C端消费升级和工装渠道优势方面表现突出。

2. 造纸行业：

   • 三季度造纸行业景气度下行，成品纸价格持续走低，导致纸企收入增速放缓。
   • 中长期看好具备成本优势的太阳纸业和山鹰纸业，以及生活用纸企业中顺洁柔。

3. 包装印刷行业：

   • 包装印刷行业基本面逐步改善，成本压力有所缓解，盈利弹性有望进一步释放。
   • 推荐裕同科技，关注电子烟主题的劲嘉股份。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点推荐公司

行业数据跟踪

地产数据

• 10月14日至10月21日，全国30大中城市商品房成交面积为33万平米，环比下降4%。

家居原材料价格

• 刨花板（20厘）价格为91元/张，环比上涨1.1%。
• 胶合板（15厘）价格为91元/张，环比持平。
• 中纤板（18厘）价格为92元/张，环比上涨1.1%。
• 海宁皮革原材料价格指数为83.52，环比持平，同比上涨1.5%。
• 海绵主要原材料TDI价格为19300元/吨，环比下跌9%，同比下跌53%。
• MDI（PM200）价格为13600元/吨，环比下跌2.9%，同比下跌54%。

造纸原材料价格

• 第22批外废额度201万吨，较前期有较大增长，国废价格有所下行。
• 国废黄板纸周均价2384元/吨，环比下降3.75%，较年初上涨8.96%。
• 进口针叶浆周均价6678元/吨，环比小幅下降0.24%。
• 进口阔叶浆周均价5992元/吨，环比下跌0.38%。
• 进口本色浆周均价6925元/吨，环比下跌0.43%。

行业动态

• 家居行业：

  • 2018年9月家具类零售额达205亿元，同比增长9.9%。
  • 苏宁与宜家在广州启动首个合作项目，采用新能源物流车配送并进行家居包装回收再利用。
  • 江苏省工商局抽查眼镜、简易家具、密胺餐具类商品，简易家具不合格率高达40%，其中65%来自天猫平台。

• 造纸行业：

  • 生态环境部公布《进口废物管理目录》，废纸不在禁止进口目录中，2020年12月31日前仍可进口。

• 公司动态：

  • 顾家家居：拟收购喜临门不低于23%股权，提升软体大家居实力。
  • 喜临门：上半年自主品牌营收同比增长50%，渠道扩张与产品提价保障盈利弹性。
  • 帝欧家居：上半年营收和净利润增速均在80%以上，工装优势显著。
  • 美克家居：2018年1-9月营收同比增长20%，归母净利润同比增长25%，渠道优化加速。
  • 太阳纸业：2018年1-9月营收同比增长20%，归母净利润同比增长40%，盈利能力持续提升。
  • 中顺洁柔：2018年1-9月营收同比增长22%，归母净利润同比增长28%，产品结构持续优化。

风险提示

1. 环保执行不及预期：可能影响中小产能的出清速度，进而影响纸企的市场份额和盈利能力。
2. 地产销售低于预期：由于家用轻工属于地产后周期消费品种，地产销售增速下滑将影响家居收入增长的可持续性。

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