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重大行情点评总结

核心内容

2022年3月8日，招商期货发布关于沥青市场的重大行情点评，分析了当日沥青期价的大幅上涨原因，并对市场供需、成本变化及未来走势进行了预测。

主要观点

• 沥青期价上涨：沥青主力合约2206当日收盘价为4280元/吨，涨幅达11%（涨停），主要受原油价格上涨及标杆炼厂回购仓单的影响。
• 原油市场影响：美国和欧洲盟友考虑禁止进口俄罗斯石油，导致伊原油重返全球市场的时间推迟，加剧了供应紧张担忧，进一步推高了原油价格。
• 市场供需变化：
  • 供应端：山东地区部分品牌报价上调，市场主流参考价至3620-3900元/吨。齐鲁石化于3月7日复产沥青，但科力达暂不发货，炼厂出货情况不一。
  • 需求端：市场需求缓慢回暖，3月中旬后部分项目刚需或逐渐启动。
• 成本变化：受俄乌冲突及加氢成本上升影响，重质油裂解大幅下降，关前稀释沥青成交至-25美元/桶，关后约-6美元/桶，成本下降对沥青价格形成一定压力。
• 利润与产量：目前现货生产利润亏损700元以上，盘面生产利润亏损500元以上，实际产量可能低于预期。同时，前期炼厂囤积的低价原料将在5月基本耗尽。
• 未来关注点：
  • 开工率在大亏损状态下的表现；
  • 现货实际交投情况；
  • 沥青利润修复的可能性。

关键信息

行情数据

• 沥青主力：收盘4280元/吨，涨幅11%；
• 国内原油主力：收盘785元/吨，涨幅10.21%；
• 山东中石化低价货源（3620元/吨）基本提不到货；
• 地炼现货报价均在3800元/吨以上；
• 远期报价均在3900元/吨以上。

供应与需求预测

• 本周数据：预计开工率和厂库库存均上升0.6%；
• 供应端：供应回升受利润影响，但整体仍偏紧；
• 需求端：市场需求缓慢回暖，部分项目将在3月中旬后启动刚需采购。

成本与利润分析

• 成本下降：重质油裂解下降，稀释沥青成交价为负，对沥青价格形成下行压力；
• 利润亏损：现货和盘面生产利润均大幅亏损，影响实际产量；
• 原料耗尽：前期低价原料将在5月基本耗尽，未来成本或有所上升。

研究员简介

• 姓名：刘韩
• 联系方式：0755-23909092 / liuhan1@cmschina.com.cn
• 从业资格：期货从业资格（证书编号：Z0016777）
• 教育背景：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
• 研究方向：专注于能化产业链研究，擅长从细节中挖掘板块投资机会

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考；
• 报告基于合法信息，但不对其准确性和完整性作任何保证；
• 分析结果基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断；
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎；
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素；
• 投资者需关注沥青利润修复机会及开工率变化对市场的影响。