20210517-招商期货-沥青重大行情点评_2页_307kb

招商期货沥青重大行情点评总结

核心内容

2021年5月17日，招商期货发布了关于沥青市场的重大行情点评，重点分析了近期沥青期价大幅上涨的原因及未来走势预期。文档指出，沥青主力合约2106当日收盘价为3254元/吨，涨幅达7.96%，大部分合约涨停。这一涨幅主要源于原料端稀释沥青加征消费税政策的出台，引发了市场对成本上升的预期，同时投机者备货积极性提升，远期询盘增加。

主要观点

• 成本上移：
  稀释沥青加征消费税，静态分析显示，炼厂若正常进口含消费税稀释沥青炼制后，沥青价格需上涨约600元/吨。若通过购买原油配额，当前原油指标200元/吨的增加也将推高沥青销售价格。

• 替代油种的局限性：
  替代油种（如LCO、混芳等）在出率上难以完全替代稀释沥青或马瑞油，其收率通常低于稀释沥青的60%。此外，替代品在贴水上的增加也间接提升了沥青成本。

• 供需变化影响库存与裂解价差：
  为减少下半年10%的供应量，炼厂调整了库存策略，使下半年库存从原本去库2个月变为去库6个月。这一调整对沥青裂解价差形成明显支撑。

• 未来走势预期：
  随着稀释沥青、LCO及混芳等原料集中到港，近月供应可能难以兑现短缺预期。因此，现阶段06合约的高升水或难持续，建议投资者观望。而06/09合约接近平水，可考虑介入反套策略。

关键信息

• 行情数据：

  • 沥青主力合约收盘价：3254元/吨
  • 涨幅：7.96%
  • 国内原油主力收盘价：427元/吨
  • 涨幅：2.3%

• 市场反应：

  • 山东地区主流参考价：3000-3150元/吨
  • 周末普遍提涨：50元/吨
  • 部分地炼今日再涨：50元/吨
  • 中石化计划提价：华东、华南、山东+100元/吨，川渝+150元/吨

• 政策影响：

  • 稀释沥青消费税政策于6月12日生效
  • 原油配额费可能增加，影响沥青成本
  • 替代油种的出率和贴水问题限制其对沥青的替代效果

• 投资建议：

  • 现阶段06合约高升水难维持，建议观望
  • 06/09合约接近平水，可考虑反套操作

研究员简介

• 安婧：

  • 英国华威大学金融硕士
  • 招商期货研究所能化研究员
  • 专注原油基本面研究，擅长通过国际供需矛盾及数据分析判断行情走势
  • 从业资格号：F3035271，投资咨询资格证书编号：Z00014623

• 刘韩：

  • 招商期货能源化工研究员
  • 期货从业资格号：F3066558
  • 中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
  • 关注能化产业链研究，擅长从细节中挖掘板块投资机会

重要声明

• 本报告仅适用于风险承受能力为C3及以上类别的投资者。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。