20191217-光大证券-航空运输业2019年11月经营数据点评：航空客运市场增速回升，20年春运民航旅客运输量预计再创新高_5页_696kb

航空客运市场增速回升，20年春运民航旅客运输量预计再创新高

核心内容概述

2019年11月，中国航空运输市场整体保持增长态势，航空客运市场增速有所回升。民航总局预测，2020年春运旅客运输量将达7900万人次，同比增长约8.4%，成为各运输方式中增长率最高的。此外，吉祥航空和春秋航空在海外航线布局及飞机引进方面表现突出，分别实现较高的ASK增速。

主要观点

• 航空客运市场增速回升：
  11月，国航、东航、南航的ASK增速分别为4.0%、10.60%、6.52%，客运量增速分别为3.2%、6.94%、9.06%。整体来看，航空运输市场总体保持增长。

• 2020年春运预测：
  春运期间民航旅客运输量预计达7900万人次，同比增长8.4%。高峰期间日均保障航班量将超过1.6万架次，增长速度领先其他运输方式。

• 吉祥航空海外布局显著：
  吉祥航空11月ASK增速为14.64%，其中国际航线ASK增速高达97.21%。公司通过新增海外航线，为未来旺季带来盈利增长潜力。

• 春秋航空飞机引进提速：
  春秋航空11月ASK增速达21.72%，环比提升8.2个百分点。公司今年引进9架飞机，推动ASK重回高增长。

• 投资建议：
  基于航空客运市场增速回升及春运预测，维持行业“增持”评级，推荐中国国航和南方航空，因其收入成本弹性较大。

关键信息

运输数据概览

公司表现

春运预期

• 预计旅客运输量：7900万人次，同比增长8.4%。
• 高峰期间航班量：日均保障航班量将超过1.6万架次，增长速度居各运输方式之首。
• 春运预订数据：截至当前，全市场旅客预订量达931.57万人次，同比增长13.9%。

风险分析

1. 宏观经济下行：可能导致航空出行需求下降，进而影响航空公司业绩。
2. 油价与汇率波动：油价上涨增加运营成本，人民币贬值带来汇兑损失。
3. 极端天气或群体事件：短期内可能降低旅客乘机需求，影响营收。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 推荐公司：中国国航（601111）、南方航空（600029），因其收入成本弹性较大，有望在春运期间受益。

评级体系说明

联系方式

• 分析师：程新星
  • 执业证书编号：S0930518120002
  • 联系电话：021-52523841
  • 邮箱：chengxx@ebscn.com