20190819-天风证券-航空运输行业点评：客运量增速重回两位数，旺季需求刚性依旧_2页_284kb

航空运输行业总结

核心内容

2019年8月19日发布的证券研究报告分析了中国民航在7月及1-7月的运营数据，指出航空运输行业在旺季需求方面表现出强劲韧性，同时供给侧受到严格控制，推动运价逐步复苏。

主要观点

• 客运量增长：2019年7月，全民航旅客运输量同比增长10.2%，是自3月以来首次回归两位数增长，显示出旺季需求的刚性。
• 运力增长：全民航ASK（可用座公里）同比增长11.1%，RPK（收入座公里）同比增长11.0%，运力增速稳定。
• 飞机利用效率提升：尽管波音737MAX机型停飞，但因2019年夏秋季时刻政策有所松动，飞机利用率得到提升，从而支撑了运力增速。
• 国际线表现突出：各航空公司国际线运量增长显著，全民航国际线客运量同比增长16.2%，远高于国内线的9.5%。
• 供需关系改善：民航局实施了最严格的时刻控制政策，配合737MAX停飞，有效控制了运力供给增长，为运价复苏创造了条件。
• 投资建议：在旺季需求支撑下，航空股表现有望改善，推荐三大航及汇兑中性的民营航空公司，特别强调吉祥航空的低估值与高弹性。

关键信息

• 7月数据：全民航ASK同比增长11.1%，RPK同比增长11.0%，旅客运输量同比增长10.2%，客座率83.6%，同比下降0.1pct。
• 1-7月累计数据：全民航ASK同比增长10.2%，RPK同比增长10.3%，旅客运输量同比增长8.8%，客座率83.4%，同比基本持平。
• 各公司表现：
  • 吉祥航空：ASK增速21.1%，RPK增速19.2%。
  • 春秋航空：客座率提升1.9pct。
  • 东航：客座率下滑1.5pct。
  • 南航：客运量增速17.1%，国际线客座率提升2.3pct。
• 国际线增长：吉祥航空因新开辟赫尔辛基航线，国际线ASK翻倍但客座率下滑3.6pct；春秋航空和南航国际线客座率分别提升3.7pct和2.3pct。
• 政策影响：民航局为保障安全和效率，实施了严格的时刻控制政策，包括停止新增航班时刻审批、调减准点率不足机场的航班数量、取消红眼航班试点等。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票评级未明确，但强调吉祥航空的低估值和高弹性。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 油价大幅上涨
• 汇率剧烈波动
• 安全事故

附注

• 分析师：姜明、曾凡喆
• 相关报告：《航空运输-行业点评：上半年旅客流量稳定增长，继续看好三季度业绩》（2019-07-16）、《航空运输-行业点评：经营数据显著恢复，持续看好旺季表现》（2019-06-17）、《航空运输-行业点评：高弹性低估值，持续看好航空旺季行情》（2019-06-02）
• 行业走势图：附有行业走势图，来源为贝格数据。