20230921-浙商证券-农林牧渔行业专题报告_PPI-CPI收敛时如何把握农业板块投资机会__18页_1mb

PPI-CPI收敛时如何把握农业板块投资机会？

• 全面解析PPI与CPI剪刀差收敛对农业板块的潜在影响及投资策略，分析师团队来自浙商证券。

报告要点速览

• PPI-CPI收敛有三种情况：PPI下行&CPI上行、PPI与CPI同步下行、PPI与CPI同步上行；农业板块在情况1和3下表现优异。
• 历史案例复盘（2007-2008、2010-2011、2018-2020）显示，在CPI较强的通胀周期中，农业全板块或特定子板块（如种植、农产品加工、饲料）有显著超额收益。
• 前瞻性判断：CPI修复将带动农产品价格回升，PPI预计弱于CPI，剪刀差或收敛。
• 投资建议
  ✓ 生猪：能繁母猪连续去化，利好2024年猪景气周期。
  ✓ 肉鸡：祖代引种受限，供给缺口扩大，周期临近共振。
  ✓ 种植：粮价景气延续，用种需求提升。
  ✓ 饲料&动保：后周期需求回暖及成本改善受益。
• 风险点提示
  ✗ 政策落地不及预期、动物疫病大规模爆发、农产品价格波动加剧、自然灾害影响。

3. PPI与CPI如何影响农业基本面？

• 拆解PPI（工业品出厂价格）、CPI（居民消费价格指数）构成及权重差异。
• 论证了CPI上行对终端消费及农业需求的传导逻辑。

5. PPI-CPI收敛下的农业板块历史表现？

滑线图展示历年PPI-CPI走势与农业板块股价的相关性分析，清晰揭示剪刀差收敛对农业股的实际拉动作用。

6-7. 历史农业子板块超额收益复盘

• 2007-2008、2010-2011、2018-2020轮动中，农业科技（种业、饲料、养殖）在CPI主导环境中超额收益显著，细分领域轮动清晰。

8-9. 当前CPI强于PPI的环比修复趋势？

• 实时数据显示8月CPI环比回升，猪肉等产品价格有望进一步走高，PPI复苏预计偏弱，确认IC>IP。

10-13. 行业深度研报落地建议

• 生猪：产能持续去化+季节性需求，奠定2024猪周期拐点。
• 肉鸡：引种受限，父母代缺口开启，供给收缩将持续。
• 饲料：原料回落+养殖盈利改善，需求增加成本下降双驱动。
• 动保：猪价回升支撑高毛利产品销售，集中度提升利好龙头。
• 种植：高价粮提振农户积极性，种子需求回升在即。

风险提示

• 政策调整节奏、动物疫病风险（如非洲猪瘟）、市场供需波动及极端自然灾害影响为致亏主因。

免责声明与法律声明

• 包含行业评级标准、报告使用限制、法律责任提示，需结合自身情形独立判断。

联系方式

• 浙商证券研究所联系地址、电话、邮箱统一集中于此。

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