20211121-国信证券-策略周报_PPI-CPI剪刀差收窄期间的市场表现_29页_1mb

证券研究报告：PPI-CPI剪刀差收窄期间的市场表现总结

核心内容

本报告分析了2021年11月21日发布的证券研究报告，重点探讨了PPI-CPI剪刀差收窄期间的市场表现，结合近期经济数据与资产价格走势，提出了投资策略与市场观点。

主要观点

• PPI-CPI剪刀差现状：2021年10月，PPI-CPI剪刀差达到历史新高，为12%。PPI同比增速达13.5%，而CPI同比增速为1.5%。
• 趋势判断：上游商品价格涨幅已趋近尾声，PPI同比增速预计高位回落。同时，消费板块在经济下行中表现韧性，预计明年CPI将回升，推动剪刀差收窄。
• 历史表现回顾：自2000年以来，PPI-CPI剪刀差收窄期间，市场整体涨跌参半，但消费、地产、医药等下游板块表现较好，具备超额收益。
• 投资策略：建议关注具有逆周期属性的消费和医药板块，同时认为产业升级是未来投资的重要方向，尤其是科技和绿色产业。

关键信息

• 近期市场表现：
  • 上周股票市场小幅回暖，沪深300指数基本持平，创业板指小幅下跌0.3%。
  • 农产品价格走强，南华农产品指数上涨1.7%。
  • 食品饮料、纺织服装和钢铁行业领涨，农林牧渔、非银金融和汽车行业跌幅居前。
  • 小盘股和中盘股表现优于大盘股。
• 全球市场：
  • 发达市场表现优于新兴市场，标普500和纳斯达克指数上涨，恒生指数下跌。
  • 全球主要国家和地区股市指数表现分化，部分新兴市场指数出现明显下跌。
• 估值变化：
  • 创业板相对估值微幅下降，与沪深300指数市盈率比值下降。
  • 各风格指数中，中市盈率股、低价股、绩优股涨幅居前。
• 宏观经济数据：
  • 2012年以来，GDP、工业增加值、固定资产投资等数据呈现波动趋势。
  • CPI和PPI走势显示，PPI-CPI剪刀差持续扩大，但预计将在未来收窄。

行业与板块表现

上周行业表现

• 申万一级行业：
  • 食品饮料行业涨幅最大，达3.2%。
  • 纺织服装和钢铁行业分别上涨3.0%和2.8%。
  • 农林牧渔行业单周下跌1.9%，跌幅居前。
• 申万二级子行业：
  • 电机和物流行业涨幅显著，分别为7.4%。
  • 种植业、机场和汽车整车行业跌幅靠前，分别为7.4%、4.7%和4.0%。
• 主题概念板块：
  • 特高压、泛在电力物联网和西藏振兴表现最佳。
  • 半导体设备、光刻胶和半导体硅片表现最差。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场表现。
• 通货膨胀快速上升：可能对市场造成压力。
• 基本面出现恶化：可能影响投资回报。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性和卖出，分别对应不同预期收益。
• 行业投资评级：分为超配、中性和低配，反映行业相对于市场的表现预期。

分析师信息

• 燕翔：010-88005325，yanxiang@quosen.com.cn，S0980516080002
• 朱成成：0755-81982942，zhuchengcheng@guosen.com.cn，S0980520080010
• 许茹纯：021-60933151，xuruchun@guosen.com.cn，S0980520080007
• 联系人：金晗，010-88005150，jinhan@guosen.com.cn

总结

本报告基于PPI-CPI剪刀差的最新变化，分析了市场表现及投资策略，指出当前PPI-CPI剪刀差已达到历史高点，但预计未来将有所收窄。市场整体表现涨跌参半，下游消费、地产、医药等板块在剪刀差收窄期间表现较好，具备超额收益。报告同时提示了经济增长、通货膨胀和基本面恶化的风险，并强调了产业升级作为未来投资方向的重要性。