农林牧渔行业：PPI_CPI收敛时如何把握农业板块投资机会？-20230921-浙商证券-18页_1mb

PPI-CPI收敛时如何把握农业板块投资机会？总结

核心内容

本报告分析了PPI-CPI剪刀差收敛对农业板块的影响，指出在PPI下行而CPI上行、或PPI和CPI同步上行的情况下，农业板块通常表现较好。农业板块具有强周期属性，其投资价值与CPI的走势密切相关，尤其在CPI强于PPI时，板块盈利有望明显改善。

主要观点

• PPI-CPI收敛对农业的影响：

  • 当PPI下行而CPI上行时，农业板块受益最大，因为上游成本下降，下游需求上升，利润空间扩大。
  • 当PPI和CPI同步上行时，若CPI涨幅强于PPI，农业板块亦能受益。
  • 当PPI和CPI同步下行时，农业板块盈利难以改善，因需求不振导致企业被迫降价，利润受损。

• 历史表现回顾：

  • 2007.1-2008.3：因原油价格上涨及蓝耳病影响，农业全板块涨幅明显，种植和农产品加工板块超额收益达193%和126%。
  • 2010.7-2011.2：粮食价格因自然灾害和原油上涨明显提升，农产品加工和种植业板块超额收益分别为48%和20%。
  • 2018.1-2020.8：猪肉价格大幅上涨推动CPI结构性上升，饲料板块超额收益达254%，其次为农产品加工和养殖业。

• 当前市场预期：

  • 当前CPI环比修复明显，预期未来农产品价格将提升，带动CPI上行。
  • PPI环比小幅回升，但受原油价格高位及地产链需求疲软影响，复苏力度弱于CPI。
  • 农产品批发价格指数处于阶段低位，预计未来将推动CPI回升。

关键信息

• 投资建议：

  • 生猪：能繁母猪连续去化，有望支撑2024年景气周期。
  • 肉鸡：祖代引种受限，供给缺口逐渐打开，周期临近。
  • 种植：粮价景气提升农户积极性，种子需求增加，叠加减产影响，支撑2024年种子价格。
  • 饲料&动保：下游养殖盈利修复带动饲料需求提升，动保板块受益于后周期需求改善及成本端下降。

• 风险提示：

  • 政策落地不及预期（如转基因商业化进程）。
  • 动物疫病大规模爆发（如非洲猪瘟、禽流感）。
  • 农产品价格大幅波动。
  • 自然灾害影响（如干旱、洪水、高温等）。

PPI与CPI对农业基本面的影响

• PPI：主要受生产资料（采掘、原材料、加工工业）影响，占比约70%，反映上游成本变化。
• CPI：主要受消费品影响，占比约30%，反映终端需求变化。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：涨幅在-10%至+10%之间。
• 看淡：涨幅低于-10%。

本报告基于历史数据与当前市场情况，为投资者提供农业板块在PPI-CPI收敛时的投资机会分析与建议，但最终投资决策需结合个人情况独立判断。

行业投资机会总结

风险提示

• 政策推进速度影响种业和动保企业业绩。
• 疫病爆发对养殖及动保行业造成冲击。
• 农产品价格波动影响养殖企业成本。
• 自然灾害影响粮食产量及种子供应。

法律声明

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