20221028-天风证券-嘉亨家化-300955.SZ-22Q3营收yoy-4.58_边际向好_长期化妆品_塑料包装双业务一体化发展_6页

嘉亨家化（300955）2022年三季报分析总结

核心内容

嘉亨家化发布2022年三季报，整体表现受疫情影响，营收与净利润同比下滑。公司持续推进化妆品与塑料包装双业务一体化发展，为未来增长蓄力。

营收与利润

• 2022Q1-3营收：7.63亿元，yoy-8.29%
• 2022Q1-3归母净利：0.48亿元，yoy-25.1%
• 2022Q1-3扣非归母净利：0.47亿元，yoy-25.98%
• 2022Q3营收：3.03亿元，yoy-4.58%
• 2022Q3归母净利：0.22亿元，yoy-20.16%
• 2022Q3扣非归母净利：0.21亿元，yoy-18.72%

成本与费用

• 2022Q1-3毛利率：23.11%，同比降低0.11pct
• 2022Q3毛利率：23.57%，同比降低0.77pct
• 2022Q1-3期间费用率：15.53%，同比上升2.26pct
  • 管理费用率：12.74%，同比上升2.61pct
  • 销售费用率：0.66%，同比上升0.18pct
  • 财务费用率：0.02%
• 2022Q3期间费用率：14.33%，同比上升1.58pct
  • 管理费用率：12.09%，同比上升2.09pct
  • 销售费用率：0.62%，同比上升0.19pct
  • 财务费用率：-0.38%

盈利能力

• 2022Q1-3归母净利率：6.33%，同比降低1.42pct
• 2022Q1-3扣非后归母净利率：6.1%，同比降低1.46pct
• 2022Q3归母净利率：7.18%，同比降低1.4pct
• 2022Q3扣非后归母净利率：7.05%，同比降低1.23pct

现金流与运营能力

• 2022Q1-3经营活动现金流净额：0.49亿元，yoy+168.45%
• 截至2022Q3货币资金：1.05亿元，yoy+18.77%
• 2022Q1-3存货周转天数：80.63天，同比增加9.07天
• 2022Q1-3应收票据及应收账款周转天数：110.7天，同比增加18.03天
• 2022Q1-3应付账款周转天数：87.7天，同比增加13.1天

主要观点

1. 营收与利润承压：2022年前三季度公司营收和净利润均出现同比下降，主要受到疫情和消费环境影响。
2. 毛利率略有下降：尽管营收承压，但毛利率维持在23%左右，略有下降，表明成本控制仍需加强。
3. 费用端增加：管理费用和销售费用同比上升，显示公司加大了运营投入，尤其是研发方面的支出。
4. 现金流改善：经营活动现金流净额同比显著增长，主要得益于政府补贴和项目回款，显示公司财务状况有所好转。
5. 货币资金增长：公司货币资金同比上升，为未来发展提供了资金保障。
6. 运营效率下降：存货、应收账款和应付账款周转天数均有所增加，运营效率略有下降。
7. 投资建议：由于疫情，2022-2024年净利润预期下调，但公司仍维持“买入”评级，显示对未来发展的信心。
8. 风险提示：包括市场需求波动、市场竞争、客户集中度、疫情持续影响、产品质量问题和原材料价格波动等。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：22.02元
• 目标价格：未提供

基本数据

风险提示

• 市场需求波动的风险
• 市场竞争风险
• 客户集中度高的风险
• 新冠肺炎疫情对公司生产经营的影响
• 产品质量问题引起的诉讼及处罚风险
• 原材料价格波动风险