通信行业：Q2稳增长，关注通信自主化和新技术-20230904-华泰证券-15页_533kb

报告摘要

通信行业Q2业绩总结

核心内容

2023年第二季度，中国通信行业整体延续稳健增长态势，行业合计营收同比增长4.1%，归母净利润同比增长9.1%。在细分领域中，运营商、ICT设备、智慧燃气等板块表现较好，而光通信、物联网模组等板块则面临短期压力。展望下半年，AI算力投资加码、军工订单旺季以及新技术如卫星互联网的发展将为行业带来新的增长点。

主要观点

通信行业整体表现
通信行业整体营收及净利润保持增长，其中运营商、ICT设备、智慧燃气等板块表现突出，而光通信板块出现分化，受海外云厂商资本开支收缩影响，部分公司业绩承压，但800G光模块需求释放带动头部厂商业绩高增。
运营商板块
三大运营商Q2服务营收同比增长5.0%，归母净利润同比增长8.8%。其中，中国移动、中国电信、中国联通分别实现服务营收2424亿元、1175亿元、849亿元，净利润增速分别为7.6%、10.0%、15.4%。运营商正加速向“信息技术产业链链长”转型，受益于数据要素市场的发展。
ICT设备板块
通信设备板块营收同比增长0.2%，归母净利润同比增长20.1%。中兴通讯作为ICT设备龙头，毛利率持续提升，2Q23扣非归母净利润同比增长38.46%，受益于收入结构优化和成本控制。
光通信板块
光模块及光器件板块营收同比下滑17.3%，归母净利润同比下滑1.2%。板块内公司业绩分化，部分公司受海外需求影响承压，但800G光模块需求快速释放，中际旭创、天孚通信等头部厂商业绩显著增长。
云硬件及IDC板块
云基础设施及IDC板块营收同比增长4.5%，归母净利润同比下滑0.9%。板块综合毛利率有所下滑，但AI带来的需求增量已显现，未来有望进入新一轮景气周期。
物联网模组板块
物联网模组板块营收同比增长3.3%，归母净利润同比下滑21.9%。短期受全球经济环境影响，但长期来看，AI与边缘计算的发展将为模组厂商带来新的机遇。
军工通信板块
军工通信板块营收同比下降2.9%，归母净利润同比下降43.3%。短期业绩承压，但长期看好军工信息化发展趋势，军用通信作为先行基础设施将受益于军工建设。
北斗系统板块
北斗系统板块营收同比增长21.8%，归母净利润同比增长5.5%。板块发展受益于下游需求释放，消费电子、智能汽车、特种行业将成为未来主要增长点。

关键信息

重点推荐公司
中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、上海瀚讯、紫光股份、锐捷网络、美格智能、海格通信等公司被重点推荐，部分公司目标价上调，投资评级为“买入”或“增持”。
业绩预测与估值
对重点推荐公司的未来三年归母净利润进行预测，并基于PB估值法给出目标价。如中国移动目标价113.6元，中国电信7.78元，中国联通7.51元，中兴通讯45.26元，中际旭创145.98元等。
风险提示
包括中美贸易摩擦加剧、云厂商资本开支不及预期、5G发展不及预期等。