20210430-东吴证券-锐科激光-300747.SZ-2020年报及2021一季报点评_业绩基本符合预期_2021Q1盈利水平提升显著_3页_663kb

锐科激光2020年报及2021一季报总结

核心内容概览

锐科激光于2021年4月30日发布2020年报及2021年第一季度业绩报告，整体表现基本符合市场预期，尤其在2021Q1盈利水平显著提升。公司积极布局高功率和超快激光器市场，推动收入增长，并在多个新应用领域取得突破，展现出良好的发展潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2020年全年：

  • 营业收入为23.17亿元，同比增长15.25%
  • 归母净利润为2.96亿元，同比下降8.95%
  • 净利率为13.49%，较上一年下降3.35个百分点
  • 毛利率为29.07%，同比提升0.29个百分点

• 2021年第一季度：

  • 营业收入为5.84亿元，同比增长331.26%
  • 归母净利润为1.1亿元，同比增长902.37%
  • 毛利率达35.95%，净利率为20.32%，盈利水平大幅提升

2. 收入结构分析

• 光纤激光器是公司主要收入来源，2020年收入占比达90.43%，其中连续光纤激光器同比增长18.83%，脉冲光纤激光器同比增长5.78%。
• 超快激光器收入占比仅为2.37%，但同比增长124.66%，表现尤为亮眼。
• 新应用领域如焊接和清洗激光器销售台数分别同比增长152%和148%，进一步拓展市场空间。

3. 盈利能力改善

• 2020年公司整体毛利率为29.07%，受益于高毛利率产品收入占比提升及连续光纤激光器毛利率的提高。
• 2021Q1毛利率提升至35.95%，净利率达20.32%，盈利水平显著提升，主要归因于降本增效及产品结构优化。

4. 财务预测与估值

• 当前股价对应PE为51倍（2021E），预计未来三年PE持续下降，估值逐步合理。
• 投资评级为“买入”，基于对公司高质量快速发展的看好。

5. 财务指标分析

• 资产负债表：

  • 2020年资产总计38.11亿元，2021E预计增至51.60亿元，资产规模持续扩大。
  • 流动资产从30.79亿元增长至43.22亿元，现金持续增加，达16.89亿元（2021E）。

• 现金流量表：

  • 2020年经营活动现金流净额为55亿元，2021E预计增至451亿元，现金流状况显著改善。
  • 投资活动现金流为440亿元（2020A），2021E预计为-170亿元，投资支出有所减少。
  • 筹资活动现金流为-10亿元（2020A），2021E预计为-13亿元，融资活动保持稳定。

• 利润表：

  • 2020年营业利润为352亿元，2021E预计增至603亿元，盈利能力持续增强。
  • 归母净利润从296亿元（2020A）增长至510亿元（2021E），增速明显。

6. 关键财务指标趋势

• ROIC和ROE持续提升，显示公司资产使用效率和盈利能力增强。
• 毛利率和净利率稳步上升，反映产品结构优化及成本控制能力增强。

7. 风险提示

• 激光器价格战持续
• 行业景气度下滑超预期

投资建议

基于公司2020年报及2021Q1业绩表现，以及未来盈利预测，我们维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力，尤其在高功率和超快激光器领域表现突出，有望持续受益于激光行业景气度提升。