20181025-川财证券-中航机电-002013.SZ-2018年三季报点评_公司业绩快速增长__机电系统平台地位稳固_3页_710kb

报告摘要

中航机电2018年三季报总结

核心内容

中航机电（002013）于2018年10月25日发布了2018年三季度报告，整体业绩表现良好，公司作为国内航空机电系统龙头企业，受益于军民机机电系统市场的快速增长。

主要观点

业绩增长显著：公司前三季度实现营业收入79.41亿元，同比增长8.91%；归属于上市公司股东的净利润为5.03亿元，同比增长28.95%；基本每股收益0.14元，同比增长27.27%。
财务费用与资产减值损失下降：财务费用同比下降34.16%，资产减值损失同比下降34.43%，显示公司成本控制能力增强。
投资收益贡献显著：处置子公司庆安集团股权获得0.38亿元投资收益，成为净利润增长的重要因素。
并购拓展产品谱系：2018年4月完成对新航和宜宾三江的收购，丰富了公司产品结构，提升了市场竞争力。
市场前景广阔：我国军机数量远低于美国，且以二代机为主，未来军机新增及替代需求强烈，预计未来十年军机机电系统市场规模超1100亿元，民机机电系统市场接近1500亿美元，公司有望充分受益。
托管范围调整：公司托管范围有所调整，新增1家事业单位（金城南京机电液压工程研究中心，即609所），并成立机载系统公司以提升管理效率。

关键信息

盈利预测

年度	营业收入（亿元）	归属母公司净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2018E	124.96	9.03	0.25	32.73
2019E	137.94	10.69	0.30	27.65
2020E	155.87	12.63	0.35	23.40

财务比率

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	26.2%	26.2%	26.7%	27.0%
净利率(%)	4.6%	6.3%	7.2%	7.7%
ROE(%)	6.8%	9.6%	10.3%	11.0%
ROIC (%)	7.1%	8.5%	9.6%	10.8%
资产负债率(%)	52.5%	56.4%	55.2%	54.4%
P/E	51.04	32.73	27.65	23.40
P/B	3.46	3.15	2.85	2.57

风险提示

军品订单改善不及预期
汽车业务发展不及预期

公司评级

证券研究报告评级：增持
分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001）
联系人：杨广（证书编号：S1100117120010）

重要声明

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总结

中航机电在2018年前三季度表现出色，业绩增长显著，主要得益于投资收益和成本控制。公司通过并购增强了产品结构和市场竞争力，同时受益于我国军民机机电系统市场的巨大潜力。财务费用和资产减值损失的下降进一步提升了盈利空间。尽管公司未来面临一定的风险，但整体来看，其作为机电系统平台的地位稳固，盈利预测显示公司将继续保持增长态势，因此维持“增持”评级。

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