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中国平安（601318）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年2月4日，对中国平安（股票代码：601318）进行了公司点评，给出“买入”评级。报告指出，尽管2020年受疫情影响，NBV（新业务价值）明显下滑，但公司通过金融科技布局和资源重整，推动了业绩的恢复和增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年总收入：13214.18亿元，同比增长3.8%。
• 2020年归属于母公司股东的营运利润：1394.7亿元，同比增长4.9%。
• 2020年归属于母公司股东的净利润：1430.99亿元，同比下降4.2%。
• 2021年预期：营业收入预计为1.36万亿元，同比增长11.69%；归属于母公司净利润预计为1892亿元，同比增长32.19%。

2. 业务影响

• 寿险及健康险业务：受疫情影响较大，2020年新业务价值同比下降34.7%，新业务价值率下降至33.3%。
• 产险业务：2020年原保险保费收入同比增长5.5%，表现相对稳健。

3. 客户增长与交叉渗透

• 客户数量：2020年新增客户3702万，截至12月末个人客户数达2.18亿，同比增长9.0%。
• 客户交叉渗透：2020年集团核心金融公司之间客户迁徙近3774万人次，个人客户中持有多家子公司合同的客户达8308万，占比38%，较年初上升1.2个百分点。
• 客均合同数：2020年末集团客均合同数为2.76个，同比增长4.5%。

4. 金融科技布局

• 公司通过陆金所、金融壹账通、壹钱包等多个平台构建金融科技生态圈。
• APP用户量：截至2020年末，核心金融公司APP用户量达4.07亿，同比增长6162万。

5. 未来展望

• 参与方正集团重整：有助于构建医疗健康生态闭环，扩大流量入口，整合资源，打造未来增长新引擎。
• 盈利预测：公司2021-2023年营业收入预测分别为1.36万亿、1.52万亿、1.7万亿，归母净利润预测分别为1892亿、2169亿、2446亿。
• 估值：公司股价对应2021年P/EV为0.95倍，处于历史低位，具备一定投资价值。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

资产负债表（单位：百万元）

偿付能力

• 集团偿付能力充足率：236.40%，预计2021年为235.00%。
• 寿险偿付能力充足率：241.80%，预计2021年为238.00%。
• 产险偿付能力充足率：241.40%，预计2021年为250.00%。

风险提示

• 寿险改革不及预期：可能影响新业务价值的增长。
• 利率持续下行：可能对投资收益产生负面影响。
• 权益市场波动：可能对公司的投资组合造成冲击。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 2021年6个月目标价为95元，当前收盘价为76.54元，处于12个月股价区间（66.76~93.38）的下限。

其他信息

• 分析师：王凤华（东北证券研究所绝对收益组组长，非银金融行业首席分析师）。
• 报告发布日期：2021年2月4日。
• 历史收益率曲线：附有相关图表，显示公司股价的历史表现。
• 股票数据：
  • 总市值：1455.47亿元。
  • 日均成交量：142百万股。
  • 12个月股价区间：66.76~93.38元。

总结

中国平安在2020年受疫情影响，NBV大幅下滑，但通过金融科技平台和客户交叉渗透策略，逐步恢复增长。公司未来发展前景良好，预计2021年业绩将实现较快增长，且估值处于历史低位，具备投资价值。尽管存在一定的风险因素，如寿险改革、利率下行和权益市场波动，但公司仍被看好。