20260429-国信证券-中国平安-601318.SH-NBV高增_综合金融助力_4页_205kb

中国平安（601318.SH）详细总结

核心内容

中国平安在2026年一季度实现营运归母利润407.8亿元，同比增长7.6%，显示核心主业的稳健经营。尽管归母净利润因一季度短期投资波动下降7.4%至250.22亿元，但公司对长期发展保持信心，预计随着市场修复，投资表现将逐步改善。

公司持续推进“综合金融+医疗养老”战略，深化科技驱动，增强业务韧性。在寿险业务方面，NBV（新业务价值）同比大幅增长20.8%，首年保费同比增长45.5%，显示出渠道转型成效显著。

主要观点

寿险业务

• NBV增长：2026年一季度寿险及健康险NBV同比增长20.8%，首年保费同比增长45.5%。
• 渠道优化：
  • 个险：个人寿险销售代理人数量为33.2万人，规模继续收缩，但注重人均产能和队伍质量提升。
  • 银保：已与国有大行及头部股份制银行全面合作，加速拓展优质城商行。NBVMargin同比下降4.8%，主要因价值率较低的银保渠道占比上升。
  • 社区金融：客户全缴次继续率提升1.8%，客户经营价值持续突破。银保、社区金融及其他渠道对寿险NBV的贡献占比提升6.8%，形成多元化价值增长引擎。

财险业务

• 保费增长：一季度财险原保险保费收入909.51亿元，同比增长6.8%。其中，非车险保费收入增长19.5%，健康险及场景险推广效果显著。
• 承保盈利改善：综合成本率降至95.8%，同比优化0.8pps，显示承保能力提升。
• 投资表现：受整体投资环境影响，财险营业利润同比下降13.4%至28.15亿元，但公司仍坚持长期投资策略，布局优质高分红股，把握FVOCI资产机会，以平滑中长期收益波动。

关键信息

投资策略

• 公司坚持“AIinALL”原则，优化金融业务体验、风险控制、成本管理与销售效率。
• 保险资金投资注重长期性与匹配负债，资产结构稳健，不动产类资产占比维持低位，其中物权投资占比较高（86.8%）。

财务预测与估值

• 盈利预测：2026年至2028年EPS分别为8.64/9.31/9.84元/股。
• 估值指标：P/EV分别为0.64/0.60/0.55x，维持“优于大市”评级。
• 财务指标：每股新业务价值预计从2.20元增长至2.79元，显示业务增长潜力。

风险提示

• 保费增长不及预期
• 自然灾害导致综合成本率（COR）上升
• 资产收益下行

投资建议

公司持续深化“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略，巩固中长期发展壁垒。分析师认为，公司未来三年盈利表现稳健，维持“优于大市”评级。

财务数据概览

资产负债表（百万元）

财务指标

投资评级标准

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相关风险。