20180822-爱建证券-中国平安-601318.SH-_2018半年报点评_NBV扭转实现正增长_业绩增速超预期_3页_459kb

爱建证券有限责任公司研究报告总结：中国平安2018半年报分析

核心内容概述

本报告由爱建证券有限责任公司研究所分析师张志鹏撰写，分析了中国平安2018年上半年的财务表现及业务发展情况。报告指出，尽管受到股市波动和IFRS9会计准则实施的影响，中国平安的业绩依然保持强劲增长，其新业务价值（NBV）实现正增长，金融科技与医疗科技业务成为新的盈利增长点。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现5348.14亿元，同比增长15.3%。
• 归母净利润：实现580.95亿元，同比增长33.8%。
• 股东权益：公司归属于母公司股东权益达5160.52亿元，较2017年末增长9.0%。
• 投资收益：受权益市场波动和IFRS9影响，年化总投资收益率下降0.9个百分点至4.0%，但较一季度有所改善。

2. 新业务价值（NBV）正增长

• 寿险新单量持续改善，6、7月单月新单实现正增长。
• 新业务价值率同比提高4.1个百分点至38.5%。
• 上半年新业务价值实现正增长0.2%，预计下半年增幅将进一步扩大。

3. 金融科技与医疗科技业务发展

• 金融科技与医疗科技业务2018H1实现营运利润46.07亿元，占集团营运利润的7.0%，同比提升6.4个百分点。
• 平安好医生上半年营收11.23亿元，同比增长150.3%，并在香港联交所主板上市。
• 平安医保科技、金融壹账通等相继完成融资，估值水平可观。
• 公司“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈初现雏形。

关键信息

股价与估值

• 当前股价对应1.1倍2018PEV，处于历史较低水平。
• 投资建议为“推荐”，预计2018年内含价值保持高增长，未来板块估值修复可期。

投资评级

• 公司评级：
  • 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动；
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下。

基础数据

投资要点总结

• 业绩超预期：尽管受外部因素影响，公司仍保持强劲增长。
• NBV正增长：寿险业务结构调整成效显著，新单改善推动NBV增长。
• 金融科技与医疗科技：成为公司新的盈利增长点，业务发展迅速。
• 估值较低：当前PEV估值处于历史低位，未来有较大修复空间。

风险提示

• 长端利率大幅下行：可能影响公司投资收益。
• 监管政策重大变化：可能对业务发展产生不确定性影响。

数据来源

• Wind
• 爱建证券研究所

附注

• 分析师承诺：报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，与薪酬无直接关联。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。