20250413-光大期货-化工策略周报_179页_7mb

光期研究：化工策略周报总结

核心内容概述

本周化工板块整体表现疲软，橡胶、PX/PTA/MEG、聚烯烃、PVC和甲醇等品种均面临供应增加、需求走弱以及政策不确定性带来的压力。胶价因供给端天气改善和需求端关税影响而重心下探，聚酯产业链受成本坍塌和需求走弱影响显著，聚烯烃则因政策不确定性和库存压力表现谨慎，PVC供需边际走弱，甲醇则呈现近月库存低位、远月供需宽松的趋势。

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一、橡胶

1. 价格与基差

• 本周RU、NR、BR主力合约周环比跌幅分别为7.98%、8.33%、10.59%。
• RU主力合约基差由-445元/吨回调至-295元/吨，NR基差由98元/吨降至-1元/吨，BR基差由630元/吨降至225元/吨。
• 本周TA-EG价差收至平水，TA-PX*0.656价差上涨11.6%。

2. 供给情况

• 国内海南、云南等产区进入开割季，但产量仍处于低位。
• 泰国东北部及北部预计在宋干节前后开割，烟胶片、胶水及杯胶价格均出现下跌。
• 中国天然橡胶社会库存环比减少0.30%，深色胶库存环比增加0.24%，浅色胶库存环比减少1.1%。
• 丁二烯橡胶产能利用率维持高位，中国顺丁橡胶产量环比增加16517吨，开工率提升2.35%。

3. 需求情况

• 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.15%，较上周下降3.23%，全钢胎开工负荷为66.13%，较上周下降0.37%。
• 轮胎企业成品库存维持高位，全钢胎库存42天，半钢胎库存44天，去库动力不足。
• 轮胎出口受关税影响走弱，市场对需求预期偏弱。

4. 库存与持仓

• 天胶仓单及交易所库存小幅增加，20号胶仓单及交易所库存大幅增长。
• 橡胶主力合约持仓快速下滑，RU合约持仓量减少52055手，NR和BR持仓量也出现明显下降。

5. 市场展望

• 胶价短期难有明显上涨空间，需关注东南亚与美国谈判进展及收储预期。
• 供给端天气改善或影响胶农开割积极性，需求端关税扰动继续压制市场情绪。

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二、PX&PTA&MEG

1. 价格走势

• PX、PTA、MEG期货价格均出现明显下跌，周内最大跌幅分别为1200元/吨、800元/吨、500元/吨。
• PX价格跌至2021年2月以来新低，PTA现货周均价为4322元/吨，环比下跌11.2%。
• MEG整体开工负荷为67.05%，其中合成气法装置开工负荷为52.70%，均环比下降。

2. 供应情况

• PX开工负荷下降，亚洲PX开工负荷为70.1%，中国PX开工负荷为73%。
• PTA开工负荷为76.4%，周环比下降2.8%，检修季逐步落实。
• MEG供应端因装置检修和进口减少，库存压力有所缓解。

3. 需求与进出口

• 聚酯终端需求走弱，下游制品开工率下滑，出口订单趋于谨慎。
• 乙二醇进口预期缩窄，国内产能消化为主，出口减少。

4. 库存与持仓

• PTA库存小幅下降，MEG库存环比增加，PX库存低位。
• 持仓量普遍下降，市场情绪偏弱。

5. 市场展望

• PX和PTA加工费处于低位，检修季对供需影响较大，但TA对PX需求损失多于供应损失。
• 需警惕油价大幅回落风险，短期以控制风险为主。

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三、聚烯烃

1. 供应与需求

• PE供应端因装置检修影响，产能利用率有所下降，PP产能利用率小幅降低。
• 下游制品开工率分化，部分行业开工率提升，但整体需求偏弱。

2. 原料价格

• 布伦特原油价格环比下降12.61%，石脑油价格下降15.58%，乙烷价格下降5.82%，甲醇价格下降3.37%。

3. 库存与持仓

• PE库存因下游采购放缓而增加，PP库存压力偏高。
• 持仓量下降，市场交易谨慎。

4. 市场展望

• 政策不确定性未消除，建议控制风险，等待谈判进展。

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四、PVC

1. 供应与需求

• PVC企业开工率环比下降4.19%，电石法与乙烯法均出现产量下降。
• 下游行业开工率略有上升，但产销率下降，需求恢复缓慢。

2. 库存与原料

• PVC总库存环比下降0.57%，企业库存下降0.41%，社会库存下降0.73%。
• 原料动力煤、电石、石脑油等价格均出现环比下降。

3. 市场展望

• 供需边际走弱，企业去库受阻，短期价格震荡，以控制风险为主。

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五、甲醇

1. 供应与需求

• 甲醇供应端因新装置投产，产能利用率上升，但需求端因MTO和传统下游开工率走低，需求震荡。
• 近月库存低位，远月供需或偏宽松，推荐关注正套操作。

2. 原料与出口

• 甲醇进口量同比大幅增长，出口量有所下降。
• 海外供应开始恢复，但短期到港量维持低位。

3. 市场展望

• 近月库存下降，远月需关注供需变化，操作建议以正套为主。

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六、市场动态与风险提示

• 橡胶、PX、PTA、MEG等品种均受到关税政策影响，需求端承压。
• 期权波动率增大，市场情绪偏弱，需关注政策变化及宏观经济走势。
• 市场整体面临供给增加与需求走弱的双重压力，短期以控制风险为主，长期需关注政策谈判及季节性因素。