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聚酯数据周报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月13日聚酯产业链各环节的供需变化、价格走势及关税政策对市场的影响，指出整体市场呈现需求边际好转、短期反弹的态势。重点关注了PX、PTA、MEG、聚酯及终端市场如织造与服装的运行情况。

主要观点

1. 关税政策对市场的影响

• 全球范围关税略有缓和，但中美之间关税税率仍较高。
• 中国对美加征125%关税，4月8日起对800美元以下小额包裹关税从30%增至90%，5月2日生效。
• 中国推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务，有助于提升消费信心。
• 美国对东南亚纺服对等关税暂停90天，出口订单恢复，需求边际回暖，但需关注东南亚未来是否对中国加征关税。

2. PX市场

• PX单边价格触底反弹，短期偏强，但中期趋势仍偏弱。
• 供应端：九江石化、浙石化、中海油惠州等装置处于检修状态，开工率下降。
• 需求端：PTA装置检修导致PX需求减少，但美国对MX的关税豁免推动亚洲贸易商出口MX至美国，支撑PX价格。
• PX加工费下跌，供应端积极性下降，预计未来进一步收缩。
• 建议关注多PX空PTA对冲策略。

3. PTA市场

• PTA单边行情短期反弹，中期仍偏弱。
• 供应端：百宏石化、恒力、能投等装置检修，开工率下降至76.4%。
• 需求端：聚酯开工率维持在93.3%，但长丝环节库存压力大，可能影响PTA需求。
• PTA加工费维持在300元/吨左右，原料跌价支撑聚酯利润，但加工费难以扩张。
• 建议关注多PTA空PF/PR对冲策略。

4. MEG市场

• MEG供需格局边际宽松，价格反弹受阻。
• 乙烷裂解制MEG利润受关税影响下滑，但乙烷价格下跌可能部分抵消影响。
• 乙二醇开工率下降，海外装置检修，供需格局尚可。
• 建议关注多PTA空MEG对冲策略。

5. 聚酯市场

• 聚酯开工率维持在93.2%左右，高开工支撑原料需求。
• 瓶片下游饮料厂低价采购，瓶片工厂订单充足，开工率提升。
• 短纤现货加工费尚可，长丝压力较大，库存持续累积，5-6月可能降负荷。
• 长丝库存累积至历史新高，短纤与瓶片库存压力较小。

6. 终端市场（织造与服装）

• 江浙地区织机开工率下降至63%（-4%），加弹开机率下降至78%（-3%）。
• 东南亚关税暂缓带来短期喘息期，间接订单恢复可能对冲直接出口损失。
• 中期直接出口美国渠道受阻，企业需调整供应链，增加本地化生产。
• 长期风险包括全球供应链重构和东南亚对华贸易政策变化。

关键信息

产能变化

• 2025年聚酯新增产能594万吨，产能增速预计6.8%，二季度计划新增150万吨。
• PX产能增速放缓，2024-2025年新增计划有限，关注裕龙石化2025年10月投产。
• PTA产能继续扩张，2024-2026年计划新增1170万吨，2025年仍有840万吨新增计划。

价格与利润

• PX估值：短期反弹，但中期趋势偏弱，加工费下跌，供应收缩。
• PTA估值：短期反弹，但中期仍偏弱，加工费维持在300元/吨上下。
• MEG估值：供需格局宽松，价格反弹受阻，加工费受关税影响下滑。
• 聚酯利润：原料跌价后，利润向下转移，长丝库存压力大，短纤与瓶片库存压力较小。

库存与出口

• PX库存：3月库存468万吨，4月去库20-30万吨。
• PTA库存：3月库存305万吨，4月去库5万吨。
• MEG库存：4月库存去库，但海外装置检修，供需格局尚可。
• 聚酯出口：美国对东南亚关税缓和，可能带来出口增量，但需警惕东南亚未来加征关税。

市场策略

• 建议关注多PX空PTA、多PTA空MEG、多PTA空PF/PR等对冲策略。
• 关注9-1反套，市场心态逐步走稳，但追高意愿不足。

总结

整体来看，聚酯产业链在关税政策、供需变化和价格波动等因素影响下，短期出现反弹迹象，但长期仍面临挑战。PX、PTA、MEG价格走势与加工费变化密切相关，建议关注对冲策略。聚酯开工率维持高位，但长丝库存压力较大，需关注后续产能释放与需求变化。终端市场织造与服装开工率下降，需警惕高关税对出口的持续影响。未来市场关注重点包括东南亚政策变化、PX装置检修情况及聚酯库存变化。