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锂价超跌反弹上方空间有限

核心内容概述

本报告分析了碳酸锂价格走势，指出短期内锂价可能反弹，但上方空间有限，整体趋势偏弱。主要从需求端、供应端及中美关税对新能源汽车和锂电池出口的影响入手，结合库存数据与市场情绪，提出了相应的交易策略。

需求端分析

新能源汽车市场

• 中国零售表现强劲：2025年1-3月新能源汽车零售销量达98.8万辆，同比增长39%，高于预期。以旧换新政策对市场起到显著提振作用。
• 2025年行业预测上调：乘联会预测2025年新能源乘用车批发销量将达1614万辆，同比增长32%。动力电芯产量旺季回暖，预计1-4月产量同比增长58%至362.5GWh。
• 渗透率提升：新能源车渗透率预计达到56%，显示市场对新能源汽车的接受度持续上升。

海外市场受关税影响

• 美国市场：2025年1-2月新能源汽车销量同比增长3.3%至21.9万辆，增速放缓。美国对华加征25%关税，可能影响下半年储能电池出口需求。
• 欧洲市场：2025年1-2月新能源汽车销量同比增长11.3%至43.4万辆，但增速较去年同期下降。
• 中国出口情况：2025年1-2月中国新能源汽车出口同比增长54%至28.1万辆，但对美出口受关税影响较小，主要依赖特斯拉返销。

供应端分析

供应维持高位

• 4月产量小幅回升：碳酸锂产量环比上升，但整体仍处于高位。进口矿价下行，库存下降，成本支撑下移。
• 原料供应充足：锂辉石和锂云母原料供应充裕，预计4-5月非洲矿将回流中国，进一步缓解供应压力。
• 生产利润变化：由于回收率提高和加工费下降，同样的矿价下，碳酸锂折算成本低于去年。

供应压力持续

• 碳酸锂总供应：4月碳酸锂总供应（含净进口）维持高位，库存连续增加，已达13.1万吨，显示市场供应过剩。
• 库存趋势：库存仍呈上升趋势，广期所仓单缓步增加，但交仓利润不足，期现商仅在现货出货困难时选择交仓。

交易策略建议

• 单边策略：反弹后采取沽空思路，认为锂价难以持续上涨。
• 套利策略：暂不建议参与，市场波动性较低。
• 期权策略：建议采用区间双卖策略，应对价格震荡。

价格与库存数据回顾

关键信息总结

• 需求端：新能源汽车零售表现强劲，但储能订单偏弱。市场对4月需求预期转弱，逐步滑向淡季。
• 供应端：碳酸锂供应维持高位，成本支撑下移。4月产量回升，但进口略有下降。
• 关税影响：中美关税对新能源汽车及锂电池出口影响有限，但可能影响未来出口预期。
• 库存情况：碳酸锂库存连续增加，已达13.1万吨，显示市场供需失衡。
• 交易策略：建议反弹后沽空，期权采用区间双卖策略，套利暂不参与。

作者信息

• 研究员：陈婧 FRM
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
• 机构：银河期货有限公司

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