A股家电行业外资动态分析总结
核心内容概述
本报告分析了2019年9月28日A股家电行业外资（主要指陆股通）的持仓变化、行业表现及全球估值对比情况。内容涵盖了外资持仓比例、市值表现、盈利预期、市盈率及股息率等关键指标，为投资者提供了对家电行业外资动向的全面视角。
主要观点
- 外资持仓比例：在2019年9月27日，A股家电行业外资持仓比例整体较低，美的集团、格力电器等龙头企业外资持仓占比分别为14.7%和11.9%，其余公司均低于10%。
- 外资持仓变动：外资对美的集团、海尔智家、格力电器等公司的持仓比例变动较小，多数为正负0.1%以内，但对部分公司如华帝股份、九阳股份等的持仓比例有所下降。
- 股价表现：多数家电公司股价在近一周和近一个月内出现下跌，其中美的集团、格力电器、海尔智家等跌幅在2-3%之间，而苏泊尔、飞科电器等略有上涨。
- 盈利预期：美的集团、海尔智家等公司2019年盈利增长预期均在10%以上，部分公司如三花智控、莱克电气等增长预期也较为乐观。
- 市盈率：多数家电公司市盈率处于12-30倍区间，美的集团、三花智控等公司市盈率相对较低，而部分海外品牌如GE、SEB等市盈率较高。
- 股息率：美的集团、华帝股份等公司股息率相对较高，达到2.6%-4.1%之间，显示一定的分红能力。
关键信息
外资持仓动态
| 公司名称 |
陆股通持股市值(亿) |
陆股通持股市/标的总市值 |
陆股通持股市值比例变动 |
股价涨跌幅 |
| 美的集团 |
524.19 |
14.7% |
-0.16% |
-2.9% |
| 海尔智家 |
116.87 |
11.9% |
+0.08% |
-2.8% |
| 格力电器 |
406.99 |
11.9% |
+0.06% |
-2.7% |
| 老板电器 |
28.82 |
11.4% |
+0.43% |
-8.1% |
| 三花智控 |
33.63 |
9.4% |
-0.04% |
-2.0% |
| 苏泊尔 |
31.93 |
5.3% |
+0.12% |
+0.3% |
| 海信家电 |
6.97 |
4.5% |
+0.07% |
-3.1% |
| 九阳股份 |
4.20 |
2.5% |
+0.06% |
-4.5% |
| 欧普照明 |
4.25 |
2.1% |
-0.09% |
-6.0% |
| TCL集团 |
9.30 |
1.9% |
-0.07% |
-4.2% |
| 海信电器 |
1.53 |
1.4% |
+0.40% |
-6.8% |
| 飞科电器 |
0.93 |
0.6% |
+0.00% |
-6.2% |
| 莱克电气 |
0.47 |
0.5% |
+0.05% |
-4.5% |
外资持股达26%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
证券名称 |
经营业绩 |
市值表现（%） |
| 19.9.12 - 19.9.19 |
5天 |
美的集团 |
2019年盈利+16% |
-1% |
| 19.1.28 - 19.4.22 |
55天 |
美的集团 |
2018/19年盈利+19%/+13% |
26% |
| 14.2.19 - 15.5.20 |
302天 |
格力电器 |
14、15年盈利+30%和-11% |
81% |
外资持股达16%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
证券名称 |
经营业绩 |
市值表现（%） |
| 12.12.5 - 12.12.24 |
5天 |
格力电器 |
2012年盈利+40.9% |
10.9% |
| 07.9.12 - 07.10.15 |
19天 |
美的电器 |
2007年盈利+122.6% |
12.6% |
全球家电估值对比
| 公司名称 |
市值(100m$) |
盈利增长（2018A） |
盈利增长（2019E） |
盈利增长（2020E） |
市盈率（2019E） |
市盈率（2020E） |
股息率（2019E） |
| 美的集团 |
515.7 |
17.1% |
16.0% |
16.0% |
16.0 |
13.8 |
2.6% |
| GE |
816.9 |
-163.5% |
-13.8% |
18.1% |
15.6 |
13.5 |
4.7% |
| 海尔智家 |
142.2 |
7.7% |
10.0% |
13.0% |
12.4 |
11.0 |
2.4% |
| 海信家电 |
2.8 |
-31.7% |
11.3% |
14.9% |
7.0 |
6.1 |
4.3% |
| Whirlpool |
97.1 |
-3.5% |
-3.5% |
7.4% |
10.1 |
9.2 |
3.2% |
| Electrolux |
73.7 |
-33.8% |
-5.3% |
22.9% |
14.5 |
11.7 |
3.2% |
| 三花智控 |
51.7 |
4.6% |
10.4% |
16.6% |
25.2 |
21.6 |
2.3% |
| United Tec. |
1173.1 |
15.8% |
10.6% |
11.0% |
16.9 |
15.5 |
2.4% |
| Daikin Industries |
386.5 |
22.8% |
0.0% |
6.0% |
22.3 |
20.7 |
1.1% |
| 老板电器 |
38.7 |
0.8% |
8.4% |
10.8% |
16.6 |
15.0 |
3.1% |
| 华帝股份 |
13.6 |
32.8% |
16.6% |
17.0% |
12.4 |
10.6 |
3.1% |
| 浙江美大 |
12.5 |
23.7% |
24.4% |
21.2% |
19.5 |
16.1 |
4.1% |
| A.O.Smith |
83.6 |
49.8% |
-11.2% |
10.9% |
21.4 |
18.9 |
1.4% |
| Rinnai |
34.7 |
-5.1% |
-3.4% |
-1.5% |
18.9 |
18.4 |
1.2% |
| Noritz |
6.1 |
7.0% |
-76.6% |
103.7% |
46.2 |
22.7 |
0.6% |
| 苏泊尔 |
83.8 |
25.9% |
17.0% |
17.4% |
29.8 |
25.4 |
2.4% |
| 九阳股份 |
25.3 |
9.5% |
11.1% |
15.0% |
21.2 |
18.5 |
3.8% |
| SEB |
79.2 |
11.7% |
-2.7% |
13.1% |
16.2 |
14.5 |
1.6% |
| De'Longhi |
31.6 |
3.6% |
-6.9% |
5.3% |
16.9 |
15.8 |
1.8% |
| 飞科电器 |
23.7 |
1.1% |
-0.3% |
6.7% |
19.3 |
18.1 |
4.0% |
| 莱克电气 |
13.0 |
15.7% |
18.2% |
13.4% |
18.3 |
16.2 |
1.1% |
| 新宝股份 |
14.6 |
23.2% |
23.0% |
14.8% |
16.2 |
14.1 |
3.4% |
| 敏实集团 |
39.2 |
-18.0% |
11.0% |
16.5% |
16.7 |
14.3 |
2.4% |
| TCL集团 |
72.2 |
30.2% |
15.0% |
13.9% |
12.6 |
11.1 |
3.1% |
| 京东方A |
193.4 |
-54.6% |
23.4% |
42.0% |
33.1 |
23.3 |
1.5% |
| 海信电器 |
16.6 |
-59.4% |
26.2% |
27.5% |
22.6 |
17.7 |
1.3% |
行业表现与外资动向
- 行业指数表现：A股家电行业指数在近一周和近一月内表现相对较弱，多数个股股价下跌。
- 外资活跃个股：在近一周内，平安银行、美的集团、格力电器等是外资净买入的主要标的；在近一月内，平安银行、招商银行、中国平安等是外资净买入的主要个股。
- 外资净卖出：贵州茅台、中国国旅、伊利股份等个股是外资净卖出的主要标的。
风险提示
- 外资持股比例限制：根据相关规定，单个境外投资者对单个上市公司的持股比例不得超过10%，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过30%。
- 外资持股26%以上：曾达到26%以上的公司包括格力电器、美的集团和大族激光。
投资评级定义
- 公司短期评级：根据公司股价与沪深300指数的对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
- 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平的对比，分为A、B和C。
- 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的对比，分为推荐、中性和回避。
分析师信息
- 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业学士和硕士，2012年至今。
- 隋思誉：北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，2017年入职。
团队荣誉
- 金牛奖：2018年最具价值金牛分析师、2018年最佳行业金牛分析师；2017-2013年多次获奖。
- 新财富：2017-2015年多次获得新财富最佳分析师排名。
- 水晶球：2018-2013年多次获得水晶球最佳分析师排名。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018-2014年多次获奖。
重要声明
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