A股家电行业外资动态总结
核心内容
本报告分析了2019年12月1日A股家电行业的外资动向，包括陆股通持仓情况、外资持股比例变化、外资对A股家电行业的估值对比及北向资金的活跃个股统计。重点分析了美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、三花智控、苏泊尔、海信家电、华帝股份、TCL集团等公司的外资持仓及股价表现，并结合历史数据探讨外资持股比例的指征意义。
主要观点
- 外资持仓比例：外资在A股家电行业中的持仓比例普遍较低，多数公司外资持股比例未超过16%。但美的集团、格力电器等公司曾达到26%以上的外资持股比例，成为外资关注的焦点。
- 外资动向：从陆股通的持仓数据来看，美的集团和格力电器是外资持仓最多的公司，但近期外资对美的集团和格力电器的持仓比例变动较小，而对部分中小家电公司如华帝股份、莱克电气等的持仓比例有所波动。
- 股价表现：外资持仓公司股价表现分化，美的集团和格力电器股价小幅下跌，而部分公司如TCL集团、海信家电等股价有所上涨。整体来看，外资对家电行业的投资偏谨慎。
- 估值对比：A股家电公司与全球同行相比，市盈率（PE）和股息率（Dividend Yield）存在差异，部分公司如美的集团、海尔智家等具有相对较高的估值，但盈利增长预期较弱。
- 北向资金活跃个股：在近一周和近一月中，格力电器、美的集团、海康威视、五粮液等成为北向资金净买入的主要标的，而恒瑞医药、贵州茅台、国电南瑞等则为净卖出标的。
关键信息
外资持股比例指征意义
- 26%：深交所在2014年2月后披露外资持股比例超过26%的交易日期、标的名称及持股总数，美的集团、格力电器、大族激光是曾达到这一比例的“唯三公司”。
- 16%：在2012年12月前，深交所披露外资持股比例超过16%的交易日期、标的名称及持股总数。
陆股通持仓数据（截止2019年11月29日）
| 公司名称 |
陆股通持股市值(亿) |
陆股通持股市/标的总市值 |
陆股通持股市值比例变动 |
股价涨跌幅 |
| 美的集团 |
613.03 |
16.3% |
0.06% |
-3.4% |
| 海尔智家 |
151.56 |
13.9% |
0.11% |
-4.4% |
| 格力电器 |
452.36 |
13.0% |
0.18% |
0.5% |
| 老板电器 |
35.43 |
12.6% |
0.54% |
-3.7% |
| 三花智控 |
40.89 |
10.0% |
0.03% |
-3.9% |
| 苏泊尔 |
33.61 |
5.7% |
0.06% |
-4.4% |
| 海信家电 |
5.84 |
4.2% |
-0.11% |
0.3% |
| 九阳股份 |
6.71 |
3.9% |
-0.18% |
-1.5% |
| 海信电器 |
3.86 |
3.1% |
-0.06% |
6.2% |
| 华帝股份 |
3.04 |
3.1% |
0.17% |
-6.0% |
| TCL集团 |
10.65 |
2.1% |
0.86% |
10.3% |
外资持仓变动与盈利预期
- 美的集团：外资持仓比例为16.3%，盈利预期为2019年增长16%，市盈率（PE）为16.1，股息率为2.6%。
- 格力电器：外资持仓比例为13.0%，盈利预期为2019年增长16%，市盈率（PE）为12.2。
- 海尔智家：外资持仓比例为13.9%，盈利预期为2019年增长10%，市盈率（PE）为13.3。
- 老板电器：外资持仓比例为12.6%，盈利预期为2019年增长8.9%，市盈率（PE）为17.6。
- 三花智控：外资持仓比例为10.0%，盈利预期为2019年增长8.8%，市盈率（PE）为29.0。
- 苏泊尔：外资持仓比例为5.7%，盈利预期为2019年增长15.7%，市盈率（PE）为30.5。
- 海信家电：外资持仓比例为4.2%，盈利预期为2019年增长12.9%，市盈率（PE）为6.3。
- 华帝股份：外资持仓比例为3.1%，盈利预期为2019年增长15.5%，市盈率（PE）为12.6。
- TCL集团：外资持仓比例为2.1%，盈利预期为2019年增长9.7%，市盈率（PE）为13.7。
北向资金活跃个股统计
近一周
近一月
估值对比（全球家电公司）
| 公司名称 |
市值（亿美元） |
盈利增长（2018A） |
盈利增长（2019E） |
盈利增长（2020E） |
市盈率（2019E） |
市盈率（2020E） |
股息率（2019E） |
| 美的集团 |
536.6 |
17.1% |
16.0% |
16.0% |
16.1 |
13.8 |
2.6% |
| GE |
986.0 |
-163.5% |
-27.7% |
50.1% |
18.4 |
16.2 |
4.7% |
| 海尔智家 |
154.7 |
7.7% |
10.0% |
13.0% |
13.3 |
11.7 |
2.3% |
| 海信家电 |
2.5 |
-31.7% |
12.9% |
16.1% |
6.3 |
5.4 |
4.7% |
| Whirlpool |
92.1 |
-3.5% |
-3.5% |
4.3% |
9.5 |
8.9 |
3.2% |
| Electrolux |
79.7 |
-33.8% |
-11.2% |
28.1% |
16.6 |
13.1 |
3.2% |
| 三花智控 |
58.2 |
4.6% |
8.8% |
17.3% |
29.0 |
24.8 |
2.0% |
| United Tec. |
1284.7 |
15.8% |
10.4% |
10.6% |
18.3 |
17.0 |
2.3% |
| Daikin Industries |
421.3 |
22.8% |
0.0% |
6.4% |
24.7 |
22.9 |
1.0% |
| 老板电器 |
40.1 |
0.8% |
8.9% |
11.4% |
17.6 |
15.8 |
2.9% |
| 华帝股份 |
14.1 |
32.8% |
15.5% |
15.7% |
12.6 |
10.9 |
3.0% |
| 浙江美大 |
12.1 |
23.7% |
23.6% |
20.4% |
18.2 |
15.1 |
4.4% |
| A.O.Smith |
79.5 |
49.8% |
-15.4% |
8.1% |
21.5 |
19.3 |
1.4% |
| Rinnai |
39.6 |
-5.1% |
-12.4% |
-0.7% |
21.9 |
21.3 |
1.1% |
| Noritz |
6.5 |
7.0% |
-77.5% |
76.9% |
51.7 |
29.2 |
0.5% |
| 苏泊尔 |
84.0 |
25.9% |
15.7% |
16.6% |
30.5 |
26.2 |
2.4% |
| 九阳股份 |
24.7 |
9.5% |
10.5% |
14.7% |
20.8 |
18.1 |
3.9% |
| SEB |
77.7 |
11.7% |
-4.9% |
11.1% |
16.3 |
14.8 |
1.6% |
| De'Longhi |
31.7 |
3.6% |
-12.4% |
2.2% |
17.8 |
17.3 |
1.7% |
| 飞科电器 |
22.5 |
1.1% |
-7.7% |
6.4% |
20.3 |
19.1 |
3.8% |
| 莱克电气 |
12.1 |
15.7% |
17.1% |
12.6% |
17.2 |
15.3 |
1.2% |
| 新宝股份 |
18.1 |
23.2% |
31.9% |
16.1% |
19.2 |
16.5 |
2.9% |
| 敏实集团 |
39.5 |
-18.0% |
10.5% |
17.4% |
16.8 |
14.3 |
2.4% |
| TCL集团 |
74.0 |
30.2% |
9.7% |
10.9% |
13.7 |
12.3 |
2.8% |
| 京东方A |
1308.4 |
-54.6% |
14.0% |
46.6% |
33.4 |
22.8 |
1.5% |
| 海信电器 |
17.8 |
-59.4% |
-17.9% |
49.0% |
38.7 |
26.0 |
0.8% |
行业与公司评级
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。
公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
报告来源与分析师信息
- 报告来源：招商证券
- 分析师：
- 纪敏：复旦大学计算机专业学士和硕士，2012年至今任招商证券家电行业首席分析师。
- 隋思誉：北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士，2017年入职。
- 团队荣誉：
- 金牛奖：2018最具价值金牛分析师、2018最佳行业金牛分析师；2017-2013年多次获奖。
- 新财富：2017-2013年多次获奖。
- 水晶球：2018-2013年多次获奖。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018-2014年多次获奖。
风险提示
- 根据《沪港股票市场互联互通机制试点若干规定》及《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的规定，单个境外投资者对单个上市公司的持股比例不得超过该上市公司股份总数的10%，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过该上市公司股份总数的30%。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应当考虑到可能存在影响报告客观性的利益冲突。
