A股家电行业外资动态分析总结
核心内容概览
本报告分析了2019年11月A股家电行业的外资动态，重点围绕陆股通持股市值、外资持股比例变化、外资动向与行业表现的关系，以及全球家电行业估值对比等方面展开。通过数据和图表，展示了外资对家电行业主要企业的投资偏好及市场影响。
主要观点
外资持股动态
- 陆股通持股市值：截至2019年11月8日，外资在A股家电行业中的持股市值总计为 14347亿元，占行业总市值的 2.6%。
- 外资持股比例：外资持股比例整体为 2.9%，其中部分企业外资持股比例较高，如美的集团（16.2%）、格力电器（12.9%）等。
- 外资持股比例变动：外资持股比例在部分企业中出现小幅上升或下降，如美的集团外资持股市值比例变动为 0.25%，而老板电器则出现 -0.39% 的下降。
外资动向与股价表现
- 外资净买入：在近一周和近一月中，美的集团和格力电器是外资净买入的主要标的，分别在北向活跃个股中位列第一。
- 股价涨跌幅：美的集团股价涨幅为 7.4%，格力电器为 8.4%，显示出外资对这两家企业的积极态度。
- 外资持股上限：根据相关规定，外资对单个A股公司的持股比例不得超过 10%，所有外资对单个公司的持股比例总和不得超过 30%。部分企业曾达到 26% 的外资持股比例上限，如格力电器、美的集团和大族激光。
外资持股比例与行业表现的关联
- 外资在达到 26% 持股比例的情景下，家电行业表现相对较好，例如美的集团在2019年10月14日至10月31日期间，股价涨幅达 12.4%，而同期沪深300指数涨幅为 26.4%。
- 外资在达到 16% 持股比例的情景下，格力电器在2012年12月期间表现突出，股价涨幅为 10.9%，同期沪深300指数涨幅为 11.7%。
关键信息
行业规模
| 指标 |
数值（亿元） |
占比% |
| 股票家数（只） |
61 |
1.6 |
| 总市值 |
14347 |
2.6 |
| 流通市值 |
13359 |
2.9 |
行业指数表现
| 指标 |
1个月 |
6个月 |
12个月 |
| 绝对表现 |
11.3% |
13.4% |
43.8% |
| 相对表现 |
7.8% |
5.1% |
20.1% |
外资持股比例达到26%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
证券名称 |
经营业绩 |
股价涨幅（%） |
沪深300涨幅（%） |
创业板涨幅（%） |
| 19.10.14 - 19.10.31 |
19天 |
美的集团 |
2019年盈利+16% |
12.4% |
26.4% |
34.1% |
| 19.9.12 - 19.9.19 |
5天 |
美的集团 |
2019年盈利+16% |
-1% |
-0.1% |
0.1% |
| 19.1.28 - 19.4.22 |
55天 |
美的集团 |
2018/19年盈利+19%/+13% |
26% |
26.4% |
34.1% |
| 14.2.19 - 15.5.20 |
302天 |
格力电器 |
2014/15年盈利+30%/-11% |
81% |
108% |
120% |
外资持股比例达到16%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
证券名称 |
经营业绩 |
股价涨幅（%） |
沪深300涨幅（%） |
创业板涨幅（%） |
| 12.12.5 - 12.12.24 |
5天 |
格力电器 |
2012年盈利+40.9% |
10.9% |
11.7% |
13.1% |
| 07.9.12 - 07.10.15 |
19天 |
美的电器 |
2007年盈利+122.6% |
12.6% |
13.6% |
- |
全球家电估值对比
| 公司名称 |
市值（100m$） |
盈利增长（2018A/2019E/2020E） |
市盈率（2019E/2020E） |
股息率（2019E） |
| 美的集团 |
592.4 |
17.1%/16.0%/16.0% |
17.6/15.2 |
2.4% |
| GE |
986.0 |
-163.5%/-19.6%/29.9% |
18.6/16.5 |
4.7% |
| 海尔智家 |
169.3 |
7.7%/10.0%/13.0% |
14.4/12.8 |
2.1% |
| 海信家电 |
2.8 |
-31.7%/12.9%/16.1% |
7.4/6.4 |
4.0% |
| Whirlpool |
98.8 |
-3.5%/-3.5%/4.0% |
10.2/9.5 |
3.2% |
| Electrolux |
81.5 |
-33.8%/-10.7%/28.0% |
17.1/13.5 |
3.2% |
| 三花智控 |
56.0 |
4.6%/9.2%/17.1% |
27.7/23.7 |
2.1% |
| United Tec. |
1283.9 |
15.8%/10.4%/10.9% |
18.3/17.0 |
2.2% |
| Daikin Industries |
408.6 |
22.8%/0.0%/6.1% |
23.9/22.2 |
1.0% |
| 老板电器 |
43.0 |
0.8%/8.9%/11.2% |
18.7/16.8 |
2.8% |
| 华帝股份 |
15.2 |
32.8%/15.3%/15.6% |
13.6/11.7 |
2.8% |
| 浙江美大 |
13.2 |
23.7%/23.6%/20.4% |
19.7/16.4 |
4.0% |
| A.O.Smith |
84.6 |
49.8%/-15.3%/8.5% |
22.8/20.3 |
1.3% |
| Rinnai |
39.1 |
-5.1%/-3.4%/-1.5% |
21.6/21.1 |
1.1% |
| Noritz |
6.6 |
7.0%/-76.6%/103.7% |
49.9/24.5 |
0.5% |
| 苏泊尔 |
93.8 |
25.9%/15.9%/16.8% |
33.8/29.0 |
2.2% |
| 九阳股份 |
27.0 |
9.5%/10.5%/14.7% |
22.6/19.7 |
3.6% |
| SEB |
79.3 |
11.7%/-3.1%/11.0% |
16.4/14.8 |
1.6% |
| De'Longhi |
28.2 |
3.6%/-7.6%/2.8% |
15.1/14.4 |
2.0% |
| 飞科电器 |
22.6 |
1.1%/-7.7%/6.4% |
20.3/19.0 |
3.8% |
| 莱克电气 |
13.2 |
15.7%/17.4%/13.2% |
18.6/16.4 |
1.1% |
| 新宝股份 |
19.0 |
23.2%/31.9%/16.1% |
20.0/17.2 |
2.8% |
| 敏实集团 |
42.5 |
-18.0%/10.3%/17.0% |
18.1/15.4 |
2.2% |
| TCL集团 |
69.7 |
30.2%/9.7%/10.9% |
12.8/11.5 |
3.0% |
| 京东方A |
1308.4 |
-54.6%/14.0%/46.6% |
33.4/22.8 |
1.5% |
| 海信电器 |
17.7 |
-59.4%/-7.9%/43.3% |
34.3/23.9 |
0.9% |
行业投资评级
- 行业指数表现：A股家电行业在报告发布6个月内预计表现优于沪深300指数，因此行业评级为 推荐。
风险提示
- 外资持股比例受法律限制，单个境外投资者对单个上市公司持股不得超过 10%，所有境外投资者对单个公司持股不得超过 30%。
- 外资动向可能受宏观经济、政策变化及企业基本面影响，需谨慎评估。
- 报告内容基于假设，不同假设可能导致分析结果差异，仅供参考，不构成投资建议。
分析师信息
- 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业学士和硕士，2012年至今任职。
- 隋思誉：招商证券分析师，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，2017年入职。
团队荣誉
- 金牛奖：2018最具价值金牛分析师、2018最佳行业金牛分析师；2017-2013年多次获奖。
- 新财富：2017-2015年多次获得分析师排名前三。
- 水晶球：2018-2013年多次获奖。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018-2014年多次获奖。
投资评级定义
| 评级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数 20% 以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅超基准指数 5-20% 之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数 5% 以上 |
| 长期评级 |
A：高于行业平均；B：与行业平均一致；C：低于行业平均 |
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告内容基于合法取得的信息，但不对信息的准确性或完整性作保证。
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告中可能涉及利益冲突，客户应自行评估风险。
