20240706-浙商证券-国防装备行业周报（2024年7月第1周）_2024上半年全球航天轨道发射活跃_军工行业拐点临近_景气上行_8页_1mb

国防军工行业周报（2024年7月第1周）总结

投资观点

本周国防指数下跌3.75%，年初至今下跌13.41%，板块在一级行业中排名居末。2024年上半年全球航天轨道发射活跃，板块短期业绩承压，但中长期盈利水平已回调至2019年周期起点附近，预计下半年行业将进入新一轮上行周期。短期关注军工集团重组和资产证券化的催化效果，推荐关注内生增长强的标的以及低估值的细分龙头。

核心观点

本行业周报提出了“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”的十二字增长逻辑，包括内生增长依靠效率提升，外延增长关注国企改革推动的军工资产重组，以及内需与外贸双驱动增长，尤其看好我国军工产品在全球市场的竞争力和民品拓展潜力。

重点推荐标的

总部推荐组合包括中国船舶、中船防务等；重点股池涉及中无人机、紫光国微、鸿远电子、中航光电、内蒙一机等公司。

民品及外贸发展机遇

中国军工在坦克、无人机、教练机、战斗机等军工产品具备全球竞争力，外贸需求有望持续增长；低空经济、商业航天等新兴战略产业的发展也值得关注，国产大飞机和民用航空发动机相关产业短期有望获得突破。

行业动态

1、中老联合军事演习取得积极成果，中老军方深化合作；2、中日在钓鱼岛附近行动频繁，地区局势紧张；3、中俄联合反恐演练合作，展示两国军事协作水平；4、日本增强台湾周边军事存在，引发朝韩区域性紧张局势。

风险提示

行业预期收益可能受股权激励、资产证券化、产品交付等节奏不确定的影响，需警惕投资节奏低于预期的可能性。