20230709-德邦证券-国防军工行业周报_我国上半年航天发射成功率百分百_全面开启航天强国建设新征程_11页_1mb

国防军工行业周报（2023年7月9日）

核心结论

• 本周国防军工板块表现疲软，中信国防军工指数跌幅达22.6%，估值分位处高位，安全边际较高。
• 2023年航天发射成功率100%，任务密度显著提升，航天板块迎来高景气期。
• 军用航空发动机为核心主线，航发产业链、国防信息化为持续增长抓手，无人机及卫星配套受益于航天发展。

📊 市场表现

1. 本周指数

   • 中信国防军工指数：-22.6%（申万指数-24.2%）。
   • 细分板块：地面兵装II（-12.0%）、航天装备II（-16.0%）、航空装备II（-22.2%）、军工电子II（-23.9%）、航海装备II（-36.6%）。

2. 估值

   • 中信国防军工PE-TTM为70.51x（分位63.8%），申万国防军工PE-TTM为56.47x（分位31.57%），板块周期性较低，关注中长期配置机会。

🚀 航天与卫星产业高景气

• 发射数据：2023年6月长征二号丁实现“一箭41星”，上半年卫星发射超百颗，成功率100%。
• 未来规划：航天科技集团2023年宇航任务60余次，发射200余个航天器，核心任务包括载人空间站运营、探月工程四期、北斗导航迭代等。
• 重点受益：铖昌科技、振芯科技、臻镭科技、航天电子（雷达&测控）。

⚙️ 投资主线

1. 军用航空发动机产业链

   • 核心标的：航发动力（全谱系发动机主机厂）、中航沈飞、中航西飞、中直股份。
   • 下游配套：钢研高纳、图南股份、西部超导、华秦科技、航宇科技、三角防务。

2. 国防信息化

   • 标的：紫光国微、振华科技、新雷能（电力电子）。

3. 无人机

   • 标的：航天彩虹、中无人机。

4. 核电与核级阀门

   • 标的：中核科技。

⚠️ 风险提示

• 军品订单交付不及预期；
• 国企改革进度滞后；
• 国际局势波动影响下游需求（如俄乌冲突、以色列F-35采购）。

本期重点推荐公司

• 西部超导：钛合金、超导线材、高温合金多点突破，业绩复合增长确定性高。
• 航发动力：AEOS管理改革推进，航空发动机批产提速，估值修复空间广阔。
• 中核科技：核电“十四五”重启，“乏燃料处理”打开第二增长曲线。