20210921-太平洋-每周投资策略报告_如何顺势而为_筛选结构性行情的中小盘机会__41页_5mb

如何顺势而为，筛选结构性行情的中小盘机会？总结

核心内容概述

本文主要分析了当前市场环境下如何把握结构性行情中的中小盘投资机会，并提出相应的投资策略。核心观点为“不悲不喜，顺势而为”，强调国内权益市场在Q4将呈现“内因影响大于外因”，“结构强于趋势”，“小盘优于大盘”的特点。基于此，分析师建议超配三大方向：具备成长属性的周期行业、工业母机及设备商、券商板块。

主要观点

• 市场展望：当前市场仅为反弹，而非反转，需等待政策效果显现，如PPI回落、M1回升，才视为市场反转信号。国内经济复苏动力正逐步增强，有望由“外驱”转向“内驱”，进入正向循环。
• 美国通胀与货币政策：美国通胀压力本质上是供需失衡，随着制造业复苏和补贴退坡，预计通胀将缓解。美联储政策可能仅是“纸老虎”，经济复苏动力减弱。
• TPY策略中小盘组合：基于EPS预期上调、企业预期差、盈利增长加速度、估值空间等因素构建，共计22支股票，8月至今组合涨幅达32%，其中TOP10涨幅高达52%。

关键信息

一、市场表现

• 上证指数、深证指数、沪深300、中小板指、创业板指上周均下跌，跌幅分别为-2.41%、-2.79%、-3.14%、-2.34%、-1.2%。
• 外资风险偏好下降，陆股通资金净流入由正转负，净流出88亿元，较前一周减少。
• 内资偏好周期与消费板块，两融余额小幅下降至1.91万亿元。

二、投资建议

1. 具备成长属性的周期行业：包括稀有金属、化工、军工、半导体、风电等，可类比2005-2007年的“钢铁”和2009-2011年的“水泥”。
2. 工业母机与设备商：受益于Capex扩张的“后周期时代”及政策支持。
3. 券商板块：下半年流动性有望二次释放，叠加“北交所”成立，利好券商投行业务及经纪、两融、资管、自营、代销等业务。

三、TPY策略构建方法

• Step1：基于EPS预期上调的“宽基指数”，选取中证500、中证1000、次新指数及“双创”作为样本。
• Step2：基于2021H1财报，筛选具备“市场预期差”和“企业预期差”，且盈利增长“加速度”抬升的标的。
• Step3：通过“ROE分位数-适用估值分位数”模型，筛选出ROE位于TOP30且具备较大估值空间的高性价比标的。
• Step4：基于三大配置方向筛选细分赛道，确保景气度可持续性，同时对周期属性标的进行“历史净利率弹性”检测。

四、风险提示

• 政策效果不及预期
• 内驱正循环被“打断”

重要事件与经济数据

• 国内经济数据：8月工业增加值同比5.3%，社零同比增长2.5%，M1&M2同比继续下行，显示经济复苏动力不足。
• 海外动态：美国CPI同比5.3%，英国CPI同比3.2%，显示通胀压力仍在，但预计未来会逐步缓解。
• 政策动态：发改委将继续加强跨周期调节，推动能源转型，加强碳市场建设，同时“南向通”上线，促进债券市场互联互通。

资金面分析

• 利率变化：十年期国债收益率上行1.29BP至2.88%，两年期国债收益率上行1.03BP至2.52%，（10Y-2Y）利差扩大。
• 外资动向：外资集中度上升，风险偏好下降，偏好成长与周期行业。
• 内资动向：内资集中度小幅下降，风险偏好回升，更倾向于中小盘及周期行业。
• 基金申购与赎回：场内基金净流出，新发基金规模回升至年内中枢水平，但未显著扩张。

行业表现

• 上周市场普跌，周期板块如钢铁、有色回调明显，化工、医药生物、公用事业、农林牧渔录得正收益。
• 创信500、中证1000、科创50等中小盘指数估值较低，具备较高性价比。
• 创信50指数盈利预期增速显著高于大盘指数，反映市场对中小盘盈利弹性仍持乐观态度。

个股表现

• 陆股通净流入TOP5：宁德时代、隆基股份、东方财富、汇川技术和招商银行。
• 两融净流入TOP5：云天化、兴发集团、通威股份、中远海控和华菱钢铁。

总结

本文强调在当前市场环境下，应把握结构性机会，关注中小盘投资，尤其是具备成长属性的周期行业、工业母机与设备商、券商板块。通过构建TPY策略中小盘组合，筛选出高性价比的标的，以应对市场波动。同时，提醒投资者关注政策效果及经济复苏的可持续性，谨慎评估风险。