20230825-国盛证券-三星医疗-601567.SH-二季度收入超预期_双主业表现亮眼_3页_683kb

报告总结：

报告标题： 证券研究报告|半年报点评 - 三星医疗（601567SH）
发布日期： 2023年08月25日

核心财务业绩：

• 2023年上半年：

  • 营业收入：约5549亿元，同比增长25.17倍。
  • 归属于母公司净利润：约87亿元，同比增长14.76倍。
  • 扣除非经常性损益的净利润：约81.6亿元，同比增长6.63倍。
  • 中期净利润实际值（87亿）略高于此前预告区间75-98亿的中值。

• 2023年第二季度（单季）：

  • 收入与利润超预期增长： Q2实现收入3300亿（约55.4倍于22Q2），归母净利润600亿（约45倍于22Q2），扣非归母净利润550亿（约36倍于22Q2）。
  • 订单储备强劲： 智能配用电上半年在手订单11846亿，同比增长37%。
  • 医疗服务快速扩张： 期内新增7家医院（含5家并购及2家自建），预计持续驱动收入增长。

业务板块表现：

1. 智能配用电：

   • 上半年收入（4261亿）同比增长22%，占总收入77%。
   • 增长驱动因素： 全球电网改造及投资需求、国内非电网及大客户增长快、海外业务逐步拓展。
   • 预期： 上半年新签订单转化为收入周期约6-10个月，预计下半年有强劲收入确认。

2. 医疗服务：

   • 上半年收入（1275亿）同比增长45%，占总收入23%。
   • 增长亮点： 旗下康复医院25家（19家居家模式），新增7家医院7300张床位，医疗服务响应家乡需求，高增速可持续。
   • 业绩亮点： 2023年上半年医疗服务净利润114亿元，同比增长48%。

盈利预测与评级：

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润：1738亿、2176亿、2733亿，同比增长833%、252%、256%。
  • EPS：1.23元、1.54元、1.94元。
• 估值： 对应预测EPS的PE分别为12x、10x、8x。
• 评级： 维持“买入”评级。

风险提示： 公司规模扩张引发的管理、电力客户依赖、医疗运营及市场竞争风险。

其他关键信息：

• 公司市值约5533亿元，2023年8月24日收盘价15.29元。
• 提供了2021-2025年五年的财务预测（收入、净利润、EPS、ROE、PE/PB等）。
• 报告强调三星医疗双业务模式（智能配电+医疗服务）能够实现快速发展及收入增长。