20181207-光大证券-一周通读_32页_1mb

光大证券研究报告总结

核心内容概述

本报告涵盖了宏观、策略、债券、金工、行业及公司研究多个领域，重点分析了2018年11月至12月期间的市场动态、政策变化及企业动向。核心内容包括对美债期限利差收窄的解读、A股与港股地产板块的融资情况、中美贸易摩擦对市场的影响、模拟IC行业整合趋势、以及部分重点公司及行业研究。

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主要观点与关键信息

宏观研究

• 美债倒挂与经济衰退担忧：美债期限利差收窄被部分市场解读为经济衰退信号，但报告认为这更多是市场情绪的反映，而非经济基本面恶化。
• 经济金融数据前瞻：基建投资发力，地产调整继续，固定资产投资累计同比或微升。消费动力疲软，工业增加值低增，CPI回落至2.3%，PPI回落至2.8%。
• 外部风险略缓：11月第4周金融高频数据显示流动性较好，但信用利差下行主要集中在短期债券，长期信用风险仍受关注。
• 习特会点评：中美会谈结果未有重大利好，市场关注点转向国内内生增长动力，政策宽松必要性减弱。

策略研究

• 减税对经济的影响：减税是改善经济前景的政策组合之一，但实际效果被周期力量所掩盖，需关注部分消费行业受益。
• 沪伦通：预计2018年12月中旬上线，对A股资金面影响中性，长期有助于提升市场质量，利好券商龙头。
• 宏观流动性：资金净流入21亿元，宏观流动性短期偏紧，长期宽松。

债券研究

• 瑕疵民企风险暴露：洛娃科技CP001兑付事件引发市场对民企信用风险的担忧，其融资结构和历史违规记录影响投资者信心。
• CRMW工具分析：CRMW创设对民企债券估值产生积极影响，反映市场对民企信心逐步恢复。18Q4CRMW标的债券收益率明显下行。

金工研究

• 股指期货交易机制优化：降低保证金、放宽日内交易限制、调整手续费标准，推动市场流动性提升，对股市情绪形成支撑。
• 量化月报：市场仍在筑底阶段，12月预计震荡为主，中端酒店数据改善，但行业复苏仍需时间。

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行业研究

建材与房地产

• 水泥产量增速改善：8月起水泥产量增速提升，主要因房地产施工投资回升，隐性库存减少推动施工面积增长。
• 房地产投资趋势：隐性库存对施工投资形成缓冲，2019年需关注其变动情况，预计房地产施工投资将维持稳定。

交通运输

• 贸易摩擦缓解：中美贸易摩擦边际改善，航空航运需求有望回升，建议关注东方航空、中远海控等。
• 航空需求与盈利：航空需求虽强劲，但市场仍担忧未来增速放缓，而航运需求修复与供给收缩形成高弹性。

社会服务

• 酒店数据回暖：中端酒店RevPAR显著提升，经济型酒店表现弱于预期，建议关注有业绩支撑的个股。

钢铁

• 限产与需求恢复：11月钢铁PMI新订单指数创近36个月新低，但短期盈利影响有限，建议关注大冶特钢、华菱钢铁等。

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公司研究

教育

• 美杰姆过户完成：三垒股份收购美杰姆，成为早教龙头，维持“买入”评级。

电子

• 圣邦股份收购钰泰股权：模拟IC行业整合趋势明显，公司横向整合提升竞争力，维持“买入”评级。

零售

• 永辉超市股权转让：拟转让云创20%股权，缓解短期业绩压力，维持“增持”评级。

公用事业

• 上海电力杨树浦电厂项目：项目开发带来显著收益，维持“增持”评级。

钢铁

• 宝钢股份梅钢搬迁：搬迁缓解环保压力，提升公司长期竞争力，维持“买入”评级。

中国铁塔

• 共享铁塔模式：公司在国内铁塔市场占据主导地位，5G需求将推动室分及跨行业业务增长，维持“增持”评级。

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风险提示

• 宏观流动性：短期偏紧，长期宽松，但需警惕美联储加息超预期。
• 政策风险：中美贸易摩擦可能加剧，减税力度不及预期。
• 信用风险：民企融资难未完全缓解，CRMW工具效果需持续观察。
• 行业波动：房地产销售、基建投资、钢铁需求、酒店复苏等均存在不确定性。

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分析师与研究团队

• 分析师列表：包含多个分析师及执业证书编号与联系方式，涵盖宏观、策略、债券、金工、行业及公司研究多个领域。

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总结

本报告聚焦于2018年11月至12月期间，对宏观经济、市场情绪、行业趋势及重点公司进行了深入分析。整体观点偏向中性偏乐观，认为市场情绪逐步改善，部分行业及个股存在投资机会。同时，报告强调需关注政策变化、外部风险、信用风险及行业基本面变化，以判断未来市场走势。