20180608-光大证券-一周通读_52页_3mb

重点报告总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所2018年6月发布的多份研究报告，涵盖宏观、策略、债券、金工、行业及公司层面的分析，主要聚焦于市场流动性、信用风险、政策影响、行业趋势以及投资策略。整体来看，报告指出当前宏观流动性边际收紧，但政策托底作用明显；信用风险可控，结构性工具如MLF担保品范围扩大有助于缓解市场担忧；在行业层面，科技、消费、新能源汽车等板块被重点看好，建议关注细分领域的龙头公司和结构性机会；在公司层面，部分优质企业如中公教育、宁德时代、天顺风能等被重点推荐。

主要观点与关键信息

宏观与流动性

• 净投放缓解税期和市场担忧：央行连续5日净投放4,100亿元，缓解了市场对流动性紧缩的担忧，但6月债券市场到期规模大，仍需警惕信用风险。
• 宏观流动性收紧：上周市场资金净流出283亿元，宏观流动性环比收紧，短端利率上行，长端利率微幅下行。
• 美元有支撑：美国非农数据强劲，美元仍具支撑，中美经济格局呈现“美强欧弱”。

策略与市场展望

• 大博弈下的策略：大博弈可能引发G2双杀风险，但政策托底强化，建议关注消费、科技和龙头券商。
• 市场短期调整，后市有望上行：市场短期调整，但趋势性机会仍存在，建议关注中小盘风格和市场情绪修复。
• A股估值相对低位：A股整体估值分位较低，具有避风港效应，与美股相关性弱。

债券与信用风险

• MLF组合拳优于降准：当前MLF操作更符合政策意图，有助于稳杠杆、压低信用债利率。
• 债券违约率分析：提供三种违约率计算方式，分别从评级、回收率、加权平均角度分析，有助于投资者风险控制。
• 广西城投风险排查：广西城投债隐含评级调整显著，建议关注产业类资产质量高的企业，避免风险集中。

行业研究与投资策略

• 中小盘投资机会：景气度向上的行业如按摩器具、白羽肉鸡、教育、消费等值得关注，建议关注奥佳华、益生股份、中公教育等。
• 社会服务行业：受益于政策利好和行业成长，建议关注中国国旅、锦江股份、中青旅等。
• 计算机行业：政策与产业共振，看好云计算、人工智能、大数据等领域，推荐石基信息、科大讯飞、中建信息等。
• 电力设备新能源行业：风电、光伏、新能源车等板块存在结构性机会，推荐天顺风能、正泰电器、杉杉股份等。
• 公用事业行业：火电盈利改善，水电出力预期提升，燃气行业关注供需平衡，推荐华能国际、国投电力、深圳燃气等。
• 电子行业：核心领域如射频前端、AMOLED、半导体等具备成长性，推荐三环集团、北方华创、贝特瑞等。
• 通信行业：5G和物联网发展提速，推荐光迅科技、烽火通信、华力创通等。
• 教育行业：政策支持下，成人职业培训、教育信息化、K12培训等赛道成长性强，推荐中公教育、视源股份、世纪明德等。
• 消费服务行业：精神消费、可选消费、低线消费、国产品牌崛起是主要趋势，推荐瑞鹏股份、贝特瑞、新道科技等。

关键投资建议

风险提示

• 宏观流动性：美国加速加息，人民币汇率波动风险。
• 信用风险：债务违约无序暴露，信用收缩与违约相互强化。
• 行业风险：中美贸易摩擦、新能源汽车政策变化、技术路线更替。
• 市场波动：A股估值虽低，但市场系统性风险仍需警惕。
• 政策风险：国企改革、IPO政策、教育政策等影响投资逻辑。
• 竞争风险：细分行业竞争加剧，部分企业面临市场份额下滑压力。