20181109-光大证券-一周通读_61页_3mb

重点报告总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所于2018年10月至11月发布的多份研究报告，涵盖宏观、策略、债券、金工、行业及公司研究等多个领域。核心内容围绕经济数据、市场动态、行业趋势及投资策略展开，强调了宏观政策、行业分化、企业基本面及市场情绪对投资决策的影响。

主要观点与关键信息

宏观研究

• 美联储加息预期坚定：2018年11月美联储维持利率不变，但加息预期未减，预计12月加息概率较大。
• 中美贸易关系不确定性：10月中国对新兴市场出口增速高于预期，但对美欧出口小幅下滑。中美贸易摩擦仍是最大风险因素。
• 宏观流动性：短期流动性有所松动，但长期仍偏紧。10月社融增速或降至10.5%，CPI与PPI同比增速分别为2.3%和3.4%。
• GDP统计标准调整：省级GDP数据存在偏差，严格统计执法可能对经济数据产生影响。

策略研究

• 市场资金流向：第43周A股市场资金净流入281亿元，主要流入行业为食品饮料、非银行金融、银行。
• 宏观流动性变化：短端利率小幅上升，长端利率波动不大。建议关注低溢价率个券及中平价老券。
• 科创板影响：注册制下科创板对市场的冲击取决于方案设计与节奏，建议关注长期趋势与政策导向。

债券研究

• 地方债发行放缓：10月地方债托管量环比净增0.76万亿，但发行节奏有所减缓。
• 民企违约事件：18雏鹰农牧SCP001未按期兑付，但不改民企纾困趋势。建议关注产业龙头企业，遵循“大、缓、短”原则。
• 长久转债估值：预计长久转债上市价格在102-104元区间，建议适量申购。

金工研究

• 轻工与化工行业选股策略：基于基本面指标，如ROA_D、NP_A、SDR、EEPG等，构建EBQC综合质量因子，表现优异。
• 行业景气度分化：轻工板块业绩分化，建议关注优质龙头企业。化工行业景气度提升，部分个券表现超预期。

行业研究

• 石化行业盈利分析：在高油价下，中石油与中石化均能保持较好业绩，但若不收取特别收益金，中石化在油价超过135美元时可能出现亏损。
• 通信行业：前三季度业绩增速放缓，但Q3环比改善，5G商用临近将带动行业景气度回升，推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技。
• 教育行业：立思辰收购中文未来39%股权，加码大语文培训；中公教育借壳上市，A股教育板块迎来职业培训龙头。
• 纺织服装行业：品牌服饰业绩增速放缓，但盈利能力与营运能力向好，建议关注太平鸟、歌力思、海澜之家等。
• 家电行业：弱周期下业绩分化，建议关注白电龙头如格力电器、美的集团，以及厨电龙头如老板电器、华帝股份。
• 食品饮料行业：分化加剧，建议聚焦龙头，如茅台、五粮液、海天味业、伊利股份、绝味食品等。
• 传媒行业：估值创新低，建议关注光线传媒、芒果超媒、中国电影等龙头企业。
• 计算机行业：高景气板块景气度持续，推荐佳发教育、能科股份、浪潮信息等。

海外市场研究

• 港股市场分析：全球股票市场概览及DCF视角下的港股研究框架梳理，关注市场情绪与政策导向。
• 港股行业回顾：TMT、消费品等行业表现分化，建议关注具有成长潜力的港股标的。

投资建议与策略

• 宏观层面：关注宏观流动性变化，把握市场节奏，警惕经济下行与贸易摩擦风险。
• 行业层面：建议关注具备成长性与估值优势的行业，如大模拟、通信、传媒、家电、食品饮料等。
• 公司层面：推荐优质龙头企业，如先导智能、埃斯顿、好当家、吉祥航空、众信旅游、益丰药房、云南白药等。
• 债券层面：关注低溢价率个券及优质转债，如长久转债、中油EB、桐昆EB、巨化EB等。

风险提示

• 宏观经济下行：终端消费疲软、房地产销售回落等对市场造成压力。
• 贸易摩擦加剧：中美关系变化可能影响市场情绪及出口表现。
• 流动性风险：市场资金流出规模扩大，需关注流动性变化。
• 信用风险：部分公司存在财务风险，如雏鹰农牧、部分民企等。
• 政策风险：货币政策、财政政策等对市场产生影响。
• 行业景气度变化：如新能源、光伏、风电等，需关注政策及市场动向。

总结

本报告全面覆盖了2018年10月至11月期间的宏观、策略、债券、金工、行业及公司研究，重点分析了经济数据、市场情绪、行业趋势及投资策略。整体建议聚焦于优质龙头企业，关注政策支持、估值优势及行业景气度提升，同时警惕宏观经济下行、贸易摩擦及信用风险等潜在因素。